機構:希臘債務談判關鍵細節或引發匯市大波動

鉅亨網新聞中心　(來源：財訊.COM)　2012-01-21  10:26　    


今天是希臘及其私人債券投資者的諾曼底登陸日。希臘需要與銀行業及對沖基金達成協議，促使它們接受持有的債券大規模虧損的同時不會引致信貸違約掉期贖回。任務可不輕松。

本質上希臘需要引導投資者自愿同意接受虧損以試著削減龐大的債務水平。市場對希臘及其困境并不抱有很大的同情。相比愛爾蘭問題似乎集中在少部分開發商和銀行家的情況不同，希臘問題似乎是一個普遍的社會問題，這也難怪談判充斥著緊張氣氛。

最新媒體報導暗示，今天某個時候料將宣布已達成一項協議。國際金融協會(IIF)會長料在希臘召開新聞發布會宣布達成一致的消息，但目前還沒有定下時間。債券互換的細節顯然包括：短期債券將置換為30年期債券，且3.1%的息票率有望上調至高達4.75%的水平。如果這些細節無誤，那雙方有能力在談判期間達成共識。比如，債券持有者希望息票率達到4%的更高水平，而希臘政府不同意步伐如此之大。但看起來討論氣氛緊張，一私人債券投資者表示，別無選擇只能接受協議。

不過，雖然最初出來的報告看來相當積極，我們仍漏掉了一些關鍵細節：即所有私人債券投資人在新協議上簽字了嗎？即使他們都同意，債券互換也會推動評級機構將其定義為違約。這一直是投資者耿耿於懷的一點，也是最終結果出爐后可能導致市場大幅波動的原因所在。如果債券互換推行開來，那將是歐元區成員國首次此類債務重組，市場之前從未計入這樣的前景。風險資產反彈的來源尤其是歐元本周反彈的動力，是希臘沒有傳出壞消息，但沒有壞消息不等於只有好消息。

問題是，如果希臘"迫使"債券投資者接受投資虧損，則將削弱歐元區信心，即使歐盟聲稱，這是一次性舉措，減值不會運用到其它國家。一旦這種情況被引作先例，誰能保證不會照搬到愛爾蘭或葡萄牙債券持有人頭上？

所以我們正處於未知海域，再多有關我們已走出這片海域或進入新的領域的討論也不會讓局勢變得明朗些。這也正是歐元/美元在接近1.30時變得不安而回調的原因 - 投資者正處於可以獲利回吐就回吐的環境中，所以，在行情看來最終開始形成一個趨勢(歐元/美元是一個逆趨勢)時就會發生大幅回調導致偏離方向。我們認為這種情況將延續下去，歐元/美元今晨因此朝1.2900回調。

但從較長期限圖表來看，歐元/美元的關鍵長線支撐位在1.2600。歐元/美元2009年和上周均守住了該位，雖然在希臘債務危機達到頂峰時一度失守。所以，歐元技術面暫時可以觸底。

多空下次爭斗的是歐洲央行支持措施(即隱性量化寬松)對歐元的影響。通常一家央行擴大資產負債表利空該國貨幣，但歐洲央行是個例外：其正在擴大資產負債表以提升歐洲陷入困境的外圍國家的信譽 - 信貸風險下降無疑利多貨幣。在我看來這意味著歐元/美元區間盤整且略趨於向上，尤其是如果希臘私人債券投資者參與計劃的討論推出"完美"的解決方案。但不要期待其直線上下。

其它方面，股市今天出現了一些饒有趣味的波動。歐洲金融股在我們等待希臘細節時確實上揚，雖然大盤股指下跌。在我看來這暗示著兩件事：1，投資者樂見歐洲持有希臘債券的銀行業徹底解決減值問題，尤其是一筆勾銷；2，一旦希臘內爆，歐洲央行將提供更多的流動性 - 利好銀行業。

即使希臘近期觸發信貸違約掉期(CDS)，CDS合約的價值預計也只有區區30億歐元，對市場的影響微乎其微。

歐洲銀行業在2011年暴跌之后醞釀著反彈，債務危機出現企穩信號將推動股指大幅走高。今天所有的目光都投放在歐元上，不過美元上漲打壓金價，致其考驗1642 - 200天均線的關鍵支撐位。

來源:嘉盛集團