2011.5.22
講師：江志順 ( Johnson ) 老師
◎做短不做長
◎今買明賣
◎.股票上漲權證不一定上漲，股票不漲權證不漲，股票下跌，權證一定下跌
◎對手只有自營商一人，散戶要買自營商都會提供，不用擔心買不到
◎可到萬寶投顧的只要權證派看高手資料=>20%老手，80%新手
◎平常可觀察，趨勢拉回，帶量止跌+價穩量縮，長下影線 => 有可能使權證漲的依據
◎除權行情，有可能使每年財富倍翻，6-8月股東會，7-9月除權息
◎新手權證做除權息，老手權證做養、套、殺
◎萬寶-只要權證派的高手們，權證小哥、余*宏(神人)、美好大、銳鷹、赤哥哥
◎投資人若買入權證，自營商會程式化的買現股避險，投資人賣出權證，自營商就會程式化賣現股避險，因為自營商的認售權證只要漲過履約價多少，要就多給投資人錢
◎買權證不買股票的原因
1.權證不是賭博，漲跌機率並非對等，用功，專注者才能賺到錢
2.獲利速度快的原因來自於槓桿倍數
3.權證交易所得稅只有千分之一
◎經驗來看，股票只會買漲停的人有錢賺，只會買跌停的，沒看過他賺過
◎可以在履約價到期日和券商要求換股票(券商可以不給)，沒有要求他只會給你現金的差價
◎如有程式基礎，可寫出有急拉，漲停的現股的判斷，可是權證沒有跟上，可以買上買入認購權證
◎如看到某股票有很深長的下引線，馬上買=>等明天收割
◎到權益全民最大網下載權證資料-權證達人寶典來觀看
http://iwarrant.capital.com.tw/warrants/wCanonical.aspx?ts=1267172400718
◎老師認為的好券商：富邦、元大、日盛、凱基、大華、兆豐金(小心當機)，群益
極好券商：寶來、統一
◎好券商的判斷就是隱含波動比較穩定
◎不好的券商就是會亂調低委買隱波，還沒買的時候賣相好，買完之後給你調整隱波
原本現股漲1%，權證漲5%，調整之後現股漲1%，權證只會漲3%
查詢有無調整可到元大權證網
http://www.warrantwin.com.tw/default.aspx
◎寧願買1元權證10張也不要買0.1權證100張，除了手續費問題，也有風險問題
◎發行權證的股票通常是績優股，三大法人買賣超股，要每天觀察投信的動作
投信的進出比三大法人重要，每個券商的軟體都可以看，看主力進出部分
◎自營張進出沒有參考價值，因為都是程式化被動進出，要看投信
◎除權息前投信一直買超此股票就要小心除權息當天大大的超額避險，使權證下跌，如果此現股交易量原本就很小，那權證跌的就更兇(有例外)
◎如何挑選除權息前可買的好權證
1.利用架內外程度定義：履約價/市價
2.價平，價內外+-10%的最好
3.價格適中：1.0~3.0元
4.券商槓桿倍數4~6倍
5.券商造勢品質快
◎碰深度價外權證(>130%)=>當賭徒
深度價內權證(<70>不做，因為槓桿太低
◎創富比：股價*執行比例 < 10 =>放棄做此權證(次要判斷)，有例外，宏達電創富比高於10的都是爛權證
◎差價比率太高容易陷入低價陷阱，小心，就是買入價和賣出價相差5檔以上
◎新日光價內外程度計算陷阱
假設履約價：58.58(價內外)
收盤價：54.60(6.79)
(58.58-54.60)/58.58 = 6.79 => 錯誤
(58.58-54.61)/54.60 = 7.29 => 正確 (股價要上漲7.29才會價平)
不過其實自己按券商軟體，券商都幫你計算好
◎價內外權證的
價外(平)權證：市價<=履約價
內含價值一定=0，時間價值 = 權證價
權證價 = 內含價值+時間價值
如果看到時間價值是負數，就是吸引你買
◎執行比高，接近價平，股價反應會越激烈
◎執行比看到0.171(結算日)
就是履約日期到超過1元給0.171元
◎加權指數的隱含波動率大概是13%，可以拿來基準比較
現股的隱含波動率越高，權證就越值錢
◎隱含波動率高，跑到履約價機率就越高，券商就賣的越貴
◎券商惡劣行為
券商調高"賣價隱波"(SIV)就是提高權證的賣出價=>你想買便宜就買不到，只能追高
券商條低"買價隱波"(BIV)就是降低權證的買入價=>你要賣出，只能很低價賣出
◎delte定義
股價每增(減)1元，權證增(減)Delta元
1.Delta越接近價平到期日近，變化越劇烈
2.深度價外的Delta非常小，實質槓桿就很小
3.Delta就是券商的避險比率
Ex:Delta 0.01,代表投資人買100張權證,券商必須買 1 張現股避險(不過不能判斷出，隔天他要賣多少避險)
◎實質槓桿定義
股價每增(減)%，權證增(減)%
現股跳動一檔，帶給權證的報酬，是對抗券商」價差比」的標準(竿).
有效槓桿：標的漲跌幅(現股) / 漲跌幅(權證)
(現股賣出價 - 買進價) / 買進價 = 現股跳一檔多少%
有效槓桿*現股跳一檔多少% = 實質槓桿
◎價差比算法：(權證賣出價-權證買入價) / 權證買入價
實質槓桿 > 價差比 值得買進
◎Thcta定義
權證每天減少的時間價值
短天期權證,Thcta 值高，千萬不要在週五買權證，白白損失兩天 Thcta 值
週一一開盤，昨日內盤，今日外盤，只會在你臉上看到囧字
◎券商獲利3大來源
1.降委買隱波(當你想賣時) => 挑好券商反擊
2.拉大買賣價差比(當你想買賣時) => 選高價股權證 + 實質槓桿反擊
3.吃時間價值 => 週五不買權 + 長天期權證
◎券商造市，補單迅速，注意有無在買賣價附近掛相同張數，持續一段時間，沒有的話，不是賣完，就是爛券商
◎符合人性買賣法，除權前一天尾盤12:30~13:30買進，除權當天早盤9:05~9:15賣出
◎權值計算法
先用 除權除息參考價格試算
http://www.twse.com.tw/ch/investor/calculate/CAL1.php
算出參考價後
(除權除息前股價 - 除權後參考價) / 除權除息前股價 = 權值
權值小10%不要碰 => 有例外 屬於高手篇
◎通常高手都會在除權前2~3天先佈局，一直賣差價，如果連漲，除權前一天就會全賣，如果連跌就一直近
如果前一天買明天開盤有賺就賺差價，在盤尾再買回。新手一開始不要學高手，他們進出都百萬起跳，慢慢來吧.....
◎新日光權值計算範例
3576 新日光(61.2) <=除權前股價
息 4.61元 現金
權 0.51元 股票
權值:7.37元(12%)
61.2 - 53.83(除權後參考) = 7.37
7.37 / 61.2 = 12% <=這就是權值了
Time is money「時間就是金錢」的道理，大家都知道，特別在投資權證時，時間價值尤其重要。
但權證有數千檔標的，有認購也有認售權證，該如何選擇呢？這也是需要時間與經驗的累積，筆者將投資經驗心法歸納成「TIME」時間法則：
Trend：判斷趨勢多空，選擇主流題材
覆巢之下無完卵，大盤表現不好，個股不可能獨強。例如去年農曆年後多頭一路走到年底，當然就可以選擇認購權證做多。
首先必須判斷選擇當期主流題材族群類股，如宅經濟概念、跌深反彈業績股、連接線族群、中概收成股等；但當今年1月底、2月初，大盤急速拉回修正下挫千點時，就可以買進認售權證做空，享受下跌時，認售權證上漲的獲利；或是手中持有現股來不及賣出，可以買進相同個股的認售權證避險。
Index／Individual：挑選個股內容
權證僅是一種權利，能否被執行還是必須回歸到標的個股表現。判斷出多空，選擇了題材族群，接下來就必須篩選出個股。
除非是利基型或寡占產業個股，否則各族群個股選擇性多，有領頭羊，也有落後補漲。
觀察三大法人進出，資金籌碼變化，是否有富爸爸背景，近期公司訊息、業績或董監改選等相關題材，尤其是公司股本，小型股融資使用率低、大股東、法人持股集中，籌碼輕盈容易拉抬飆升。例如：去年遊戲股中華網龍（3083）低檔上漲至500元，相關權證飆翻天，獲利動輒數十倍。
Measure／Match：衡量比對相關權證
不一定每檔個股都有發行權證，當篩選出來的個股有多家券商發行不同條件權證時，就需要慎選發行券商及其權證。發行券商（造市者）關係到成交量及日後交易流動性，尤其重要。關於這點，各位只要到權證討論區看一下就知道券商的好壞，投資人自有口碑。
接下來必須衡量發行權證契約以下各點條件：
◎執行比例（權證與現股連動性）：目前市場上普遍發行1：1／0.5／0.2／0.1／0.01等不同執行比例的權證。
1比1表示現股股價上漲1元，理論上權證也應該同比例上漲。個人的心得，股價20元以下個股儘可能挑選1比1執行比例，股價20-50元，至少選擇1比0.5權證標的，盡量避免選擇執行比例低者。
◎到期日：到期日愈長，履約可能性愈高，時間價值愈高，目前權證市場大部分發行六個月到期權證，投資時建議買入至少還有兩個月以上到期日者。
◎價內（股價已達到履約價）／外狀況：評估短期內股價有機會大幅上漲，可選擇價外權證，可享受以小搏大的超額報酬。
◎實質槓桿：融資六成買進上市股票的槓桿為2.5倍，投資權證當然希望能遠超過數倍以上。
◎報價價差（上下五檔）：每家券商口碑不一，報價狀況亦不同。一般來看，價差在五檔（0.05）以內，上下三檔皆有200 單位買賣數量的權證，就算不錯了。
◎隱含波動率：建議選擇其中相對較低且合理的權證。以上相關數據，透過券商交易軟體或上權證網都可查知比較。
◎Execute／Evaluation：執行與評估
買入時間點與價位當然要觀察大盤與個股的表現。舉例來說：當元月底、2月初大盤急速回檔時，買進主力飆股佳必琪（6197）的寶來認售權證，獲利數倍。當大盤回挫至7,100時，買進跌深題材股相關權證兩到三天，獲利亦可倍數以上。
以歷史經驗來看，當多頭股市遇到重大利空瞬間急挫時，買進有題材個股的認購權證獲利最為可觀。買入後，如發現看錯方向或個股盤整，權證下跌一定幅度應嚴格執行停損，切勿躊躇。權證具有時間價值，會隨著到期日接近而逐日遞減下跌，就像過年長假11天不交易，寧持有現股，不建議抱權證過年。
但如果獲利時，很難預測股價會漲到哪裡，像去年太陽能股補漲，領頭羊昱晶（3514）飆升，相關權證從1-2元倍數翻升至接近20元，因此筆者的經驗法則是停損不停利，除非是趨勢方向有明顯改變。
（作者現任三商美邦人壽市場訓練講師，投資權證五年，並在寶來權證百萬挑戰賽中獲得第三名。）