木神原英資：全球性的經濟衰退已經開始

貨幣榮景即將謝幕 全球苦日子來了！

• 撰文 / 
• 楊紹華
• 出處 / 
• 今周刊801期
•  
• 2012/4/25

過去一季，美國與歐洲釋出大量熱錢，換得三個月的股市榮景，一季過去，股市再度動盪、美國復甦停滯、歐債危機復發，原來，世界經濟並未走出既有困局，而且，又將面對新的變數……大量印鈔的結果，全球通膨壓力驟升、歐洲銀行更加深陷危機核心。人造榮景謝幕，接下來請做好準備，鈔票的反撲即將來襲！

在「日圓先生」木神原英資眼中，過去一季在全球市場漫天飛舞的熱錢，就像日本四月天的「櫻吹雪」，一時的燦爛讓人忘記始終未曾解決的根本問題。當熱錢效應退去，接下來的世界，不但終須面對老問題，還要承擔過度印鈔的後坐力。

「全球同時恐慌」，這是「日圓先生」木神原英資在今年一月出版的新書書名。他預言，經過「全球同時不景氣」之後的下一幕場景，是投資人終於發現鈔票再多也救不了世界經濟，恐慌的氣氛即將襲來，主導未來一年的投資市場。

這本新書在去年十二月完稿，不久後，歐洲央行宣布了「ＬＴＲＯ」（長期再融資操作），這套形同「歐洲版量化寬鬆貨幣政策」的救市大計，立即緩解了當時危在旦夕的歐豬國家破產危機，也讓市場瞬間走出絕望情緒，搭配美國聯準會主席柏南克「未來三年維持零利率」的宣示，全球股市在第一季拉出一波亮眼的資金行情。

第一季的榮景只因熱錢滿天

同時恐慌？至少在今年的第一季，看來一點也不。
然而，木神原英資顯然沒有改變立場的打算，甚至連作出些微調整的念頭都沒有，「我對未來一年全球經濟與金融環境的態度，還是只有兩個字：悲觀。」他篤定地說。

四月中，日本東京街頭櫻花盛開，粉色花瓣隨風上下飛舞，俗稱的「櫻吹雪」，正在這個國度精采上演。從木神原英資位於東京六本木的辦公室向窗外望去，就是一片粉裡透白的繽紛世界，彌漫一種雅致而安詳的情緒，幾乎讓人忘記一年之前在此發生的世紀災難。

「喔！人們總是會忘記真正的問題，但是，問題卻不會因為人們的遺忘而消失。」他說，第一季全球股市的表現的確亮麗，但是造就榮景的主要原因只有一個：「漫天飛舞的鈔票。」

歐洲印鈔，美國、日本維持超寬鬆的貨幣環境，「這個世界滿是熱錢，股市自然表現不差；但是，熱錢不會無止境地推動股票價格，當指數來到高點，他們會先停下來，看看真實的基本面究竟如何，然後決定下一步的去向。」

第二季整理是「全球恐慌」的序曲

在木神原英資的推算中，第二季伊始的全球股市整理格局，恐怕就是「全球同時恐慌」正式上演的序曲。

「人們終究會發現，第一季的股市上漲，不但缺少了經濟復甦支撐，相反的，經濟基本面的真實面貌，反而是正在走入『全球性的衰退』險峻格局之中。」

去年八月，木神原英資在接受《今周刊》專訪時，曾經定調未來五到十年全球經濟，將開始走入「溫和崩壞」；和當時的情況相比，這個世界在過去半年來的最大改變，只是多印了一些鈔票，「這些鈔票買到了一些時間，但無助於解決基本問題。」甚至，造就短暫股市榮景的鈔票，還有可能帶來新的反撲力道，加重經濟與投資市場的動盪和不安。
首先，就是近來隱隱復發的歐元債務危機。

「不可否認，歐洲央行近似於量化寬鬆的ＬＴＲＯ政策，對紓緩歐債危機發揮了一些作用，但這作用只在於買時間而已。」

下一波歐債危機將由銀行破產引爆

歐洲央行印鈔票，低利借貸給歐洲各國銀行，銀行用低利借來的資金買入歐豬國家公債，使得歐豬國家公債殖利率降低；因為殖利率降低，問題國家得以用較低的利率舉借新債、償還舊債……。以上，就是ＬＴＲＯ「印鈔票買時間」的基本流程。

「問題是，歐豬國家的赤字問題不可能在短時間內獲得解決，入不敷出，始終是這些國家的財政常態，西班牙、葡萄牙或其他南歐國家的公債價格，總會反映償債困難的財政局勢，市場對歐豬國家的不信任感，必會復發。」

不只如此，透過「印鈔票買時間」的過程，歐洲銀行在這段時間購入了比先前更多數量的問題國家公債；因此，一旦「不信任感」再次出現，造成問題國家的公債價格快速下跌，歐洲銀行手中的資產品質也將更加快速地相形惡化，加快銀行破產危機發生的速度。

「所以，關於歐債危機，接下來最重要的觀察點就是銀行。」木神原英資強調，若西班牙、葡萄牙或其他問題國家的公債殖利率向上躥高，公債價格驟跌，造成某家銀行破產，接續上演的就是金融系統崩潰危機。「這個危機爆發的劇本，在未來一年、兩年之內發生的機率極高。」

美國將因救市藥效退去益發蹣跚

至於美國，「過去半年以來美國經濟的表現『相對較佳』，但這是仰賴一連串強心針的結果。」木神原英資計算著，兩次的ＱＥ（量化寬鬆貨幣政策），加上去年九月的扭轉操作，再加上政府宣示長期零利率政策的效應，這些猛藥也不過只是讓美國經濟出現些微好轉，「最關鍵的失業率數字，到了八％左右就降不下去，這代表貨幣政策與財政政策的效果至此已達極限。」

他強調，美國要走上經濟復甦軌道的前提，是有效改善高額債務與財政赤字嚴重等問題，「這是一個極為困難、需要長時間修補的工程，所以，當猛藥的藥效退去之後，我想美國經濟會開始進入更困難的時期，去年第四季以來的經濟復甦趨勢，應該不會持續太久。」

木神原英資認為，無技可施的美國，的確有可能再下一劑猛藥，推出ＱＥ３，「但投資人不該為此感到高興，這些猛藥的藥效一次比一次疲弱，無論是對股市或是經濟，都不必因為ＱＥ３而有新的樂觀期待。」

事實上，當世界的鈔票愈來愈多，木神原英資反倒愈加確定，他所預言的「溫和崩壞」、「全球性經濟衰退」格局，終將成真。

中國面臨出口衰退與通膨升溫夾殺

股市到了高點，經濟不見起色，危機仍未化解，那麼，漫天飛舞的熱錢下一步該往哪裡去呢？「接下來，最可能的去向就是石油、原物料市場。」這個結果，會讓中國、印度等新興經濟大國面臨一種近似於「夾殺」的處境。

夾殺的一端是歐美國家需求不振，造成中國出口減緩；另外一端，則是原物料價格上漲造成輸入性通膨壓力。木神原英資解釋，中國經濟成長率放緩的原因，一方面是因為出口減少，另一方面則是政策緊縮所致，「政策緊縮，與境內高漲的通膨壓力高度相關。」
他預言，當歐洲危機再度浮現，美國復甦之路開始步履蹣跚，中國為了避免經濟失速，很有可能會再次祭出寬鬆貨幣政策，「但我不認為這能讓中國的經濟成長率重回九％、甚至兩位數以上的水準，因為外在需求降至冰點，而貨幣政策則又受限於通膨隱憂，不敢過度寬鬆。」

整體而言，歐元區的金融危機與經濟困局無解，美國經濟復甦恐將停滯，而亞洲國家則被迫減少政策上的刺激，成長速度勢將減緩，「所以我說，這是一場全球性的經濟衰退，大家要有過苦日子的準備了。」

全球股市兩年之內難見歷史新高

他預言，美國今年的經濟成長率恐怕不能守住二％；歐元區是「注定負成長」；中國未來的經濟成長率將以八％為基本常態，不再能見到兩位數的成長率；印度則會從過去的每年平均七到八％成長率，下滑至五到六％左右水準。「中國與印度還是相對高成長，但速度已經比以往減緩許多。」

在主要經濟體成長趨緩、甚至衰退之下，木神原英資大膽表示，「全球主要股市在未來兩年之內，很難期待會再出現歷史新高的指數水準。」他對投資人的建議是：「你必須非常謹慎，要把『盡可能避免任何風險』當成最高指導原則。事實上，你應該開始學習把焦點放在債券市場，而非股市。」在全球溫和崩壞的格局下，資金往債市流入將是大趨勢，「我自己就連一張股票都沒有，手上只有滿滿的日本政府公債。」

他表示，在政府不斷印鈔的支撐下，股票市場的常態是上下區間震盪，但若把時間拉長，會發現指數終究是「震盪向下」。「道瓊工業指數從一萬三千點開始回跌，短期內應會跌到一萬兩千點左右；日經指數則會跌到九千至九千五百點之間。」他試著為美日兩地股市畫出短線回檔支撐，但也再次強調，這只是短線支撐，股市的大趨勢是向下走。

在區域布局上，木神原英資同樣展現出極度悲觀的態度：「我不認為，未來五年有哪一個主要市場的經濟成長率能讓人驚豔。」他再次強調，美國停滯、歐洲衰退、中印減速，這樣的基本格局將牽制多數國家的經濟成長空間。

中東與非洲可望晉升新贏家

「不過，或許也有例外，像是阿拉伯國家與非洲等邊境市場，分別受惠於高油價與充沛的勞動力；而且，他們至今仍然相對封閉，與其他主要國家的經濟連動不深。」

在木神原英資的眼中，現下的經濟困局標示著一場大調整的開始，東方崛起、西方式微，這場全球經濟大調整的終點，則是中國與印度中產階級的消費力取代歐美，成為驅動全球經濟成長的新動力。「亞洲終將扮演創造需求的主要角色，但這是五到十年之後的長線故事。」

「至於短期之內，」木神原英資再一次強調：「你要非常謹慎，而債券市場是現階段的最佳避風港。」

美耐久財訂單減幅 三年最大

美耐久財訂單減幅 三年最大

【經濟日報╱編譯于倩若／綜合外電】 2012.04.26 03:03 am

美國3月耐久財訂單減幅創三年來最大，顯示製造業今年對經濟成長的貢獻度將降低。 圖／經濟日報提供 美國商務部25日公布的資料顯示，3月耐久財訂單衰減4.2%，為2009年1月來最大減幅，且比經濟學家預測的減少1.7%還差。2月則修正至增加1.9%。 歐洲和中國經濟減速可能抑制出口，加上企業投資降溫，都導致製造業放緩。賓州穆迪分析公司資深經濟學家史威特說：「許多跡象顯示，未來數月我們將看到工業生產減速。」紐約野村證券資深美國經濟學家詹特納說：「這進一步證實3月經濟動能減緩。」 若不計入交通運輸設備，則3月耐久財訂單下滑1.1%，遠不如經濟學家預測的增長0.5%；前月則增加1.9%。3月交通運輸設備需求銳減12.5%，減幅為2010年11月來最大，其中民航機訂單驟減48%，表現最差。美國最大飛機製造商波音上月接獲53架飛機訂單，遠少於2月的237架。 3月汽車與零件訂單小增0.1%，不如前月的增長2%。汽車製造業持續推升工業生產，業界資料顯示，上季汽車銷售速度創四年來最快。 值得注意的是，3月不含飛機的非國防資本財訂單（即觀察企業對電腦、引擎和通訊設備等項目投資情況的指標）減少0.8%；2月則上修至擴增2.8%。訂單下滑意味經濟學家可能下修本季經濟成長預測。 用於計算國內生產毛額（GDP）的3月非國防資本財出貨量增加2.6%，與前月的1.4%相比，成長加速。顯示企業在第一季擴大投資資本財，儘管力道可能不如前幾季。但出貨量增加可能促使部分經濟學家提高第一季經濟成長預估。 【2012/04/26 經濟日報】@ http://udn.com/

全文網址: 美耐久財訂單減幅 三年最大 | 國際財經 | 全球觀察 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/WORLD/WOR2/7052844.shtml#ixzz1t6sbgd9Q
Power By udn.com 

千億元 券商公會：政府課不到證所稅

近10年台股虧損4千億元 券商公會：政府課不到證所稅

• -字
• +字

作者： 王宗彤╱台北報導 | 中時電子報 – 2012年4月19日 上午5:30

中國時報【王宗彤╱台北報導】

政府「吃了秤砣鐵了心」要課證所稅，券商公會近日來疾呼要免課自然人證所稅，同時拿出數據顯示，近10年台股市場是虧損4039億元，政府「實質上根本課不到證所稅」。

券商公會指出，以最近10年集中交易市場為例，全體市場市值約增加2.12兆元，以有交易股數占發行在外股數50％估算，全體市場約增加1.06兆元，而10年間市場僅證交稅及手續費就占1.45兆元，還未加計融資融券成本及借券費用，全體投資人在市場即虧損4,039億元，各年度所得起伏大，代表證所稅稅收金額極不穩定，政府實際上根本課不到證所稅。

券商公會還提出，自財政部開始研議課徵證所稅後股市持續下跌，台股指數就從3月2日8170點跌至4月5日7528點，跌幅7.86％；成交金額從2月的1,400多億大幅萎縮至約600億元，減少超過5成。復徵證所稅已使台股部分資金先行退場、股市成交量大幅萎縮，連受證所稅豁免的FINI（外資）都在4月轉買為賣台股328億元。量是價的先行指標，致而降低市場本益比，將嚴重衝擊資本市場和證券業發展。

政府在經濟成長停滯、油電和物價高漲、有通膨疑慮之際，不但沒有調降稅負、減輕人民負擔，以維持經濟活力走出經濟困境，反而提出復徵證所稅方案，加重人民負擔、造成投資人恐慌、股市交易量萎縮，「毀滅」資本市場，實在不是一個好的決策，證券公會呼籲政府在審慎評估對資本市場的衝擊之前，不要貿然課徵證所稅。若一定要實施，應先排除自然人適用。

OEDC

OECD經濟合作暨發展組織(OECD，Organization for Economic Cooperation and Development)於1960年成立。OECD是先進國家聚會談論國際經濟事務之論壇，經過意見交流以使會員國間能相互瞭解彼此採行政策所產生之影響，透過溝通協調以促進全球經
濟持續成長及健全發展。

OECD設立之主要目的係為推動下列政策事項：
(一) 在維持金融穩定之前提下，促進會員國相互間之經濟合作關係，並加速達成各國
經濟之持續成長與提高就業率，以改善會員國之生活水準。
(二) 相互協調及援助開發中國家充份發展其經濟，以促進會員國經濟之健全發展。
(三) 在符合國際規範之多邊化與非歧視性基礎上，促進自由貿易以擴大國際間之經貿
往來。
(四) 與非會員國互動。

歷史沿革

經濟合作與發展組織的前身是1947年由美國和加拿大發起，成立於1948年的歐洲經濟合作組織（OEEC），該組織成立的目的是幫助執行致力於第二次世界大戰以後歐洲重建的馬歇爾計劃。後來其成員國逐漸擴展到非歐洲國家。1961年，歐洲經濟合作組織改名為經濟合作與發展組織。

經合組織的其宗旨為：幫助各成員國家的政府實現可持續性經濟增長和就業，成員國生活水準上升，同時保持金融穩定，從而為世界經濟發展作出貢獻。其組建公約中提出：經合組織應致力於為其成員國及其它國家在經濟發展過程中的穩固經濟擴展提供幫助，並在多邊性和非歧視性的基礎上為世界貿易增長作出貢獻。

對於三十個市場經濟國家來說，經合組織是個獨一無二的論壇。他們在一起工作然後發表關於全球化趨勢下經濟，社會和政府所面臨的挑戰和機遇。

經合組織提供了一個框架，在此框架內成員國可以交流經濟發展經驗，為共同的問題尋找答案，協調在國內外政策中合作實踐。在這個論壇里，各國政府可以達成沒有約束性的建議（軟法律）或是有約束性的條約，這些文件對國際經濟和貿易環境的改善具有強大的推動力。

經合組織成員國之間的信息交流是由設立在巴黎的秘書處提供的。秘書處集中數據，研究趨勢，以及分析和預測經濟發展。它也同時關注社會變化和貿易模式變化、環境、農業、科技、稅務以及其他一些問題。

經合組織通過在經濟增長、金融穩定、貿易和投資、技術創新、企業管理等方面的合作來幫助成員國保持繁榮並且掃除貧窮。同時它致力於在經濟增長和社會發展的同時保護環境。經合組織的其他目標還包括為所有人創造就業機會、保障社會公正、建設廉潔有效能的政府等。

經合組織身處傾聽和努力的最前線，傾全力於幫助成員國政府對新的發展和關注做出反應，包括貿易和結構調整、網路安全以及在發展中國家脫貧中所面臨的挑戰。逾40年以來，經合組織已經成為世界上最大和最可靠的全球性經濟和社會統計數據的來源之一。經合組織的資料庫擁有跨越地域的數據，包括國家賬目、經濟指標、勞動力、貿易、就業、移民、教育、能源、健康、工業、稅收和環境。大多數研究和分析報告已經出版。

在過去十年里，經合組織成功解決了一系列經濟、社會和環境問題。因此也更加重了其在商業，貿易組合和其他有代表性的社會階層之間的紐帶作用。例如在經合組織框架下的稅收和轉移定價談判就為世界範圍內的雙邊稅務談判鋪平了道路。

在其他領域裡，經合組織也通過1999年2月生效的《經合組織反貪污行賄協定》而在全球範圍內扮演處理貪污行賄行為的重要角色。

證所稅風暴下投資術 好股不怕運來磨

證所稅風暴下投資術 好股不怕運來磨

在證所稅的折騰下，台股從三月十四日的八一七○．三一跌到最近七五○○左右，看似停下來的樣子，四月五日的七五二八．○三與九日的七五二九．三九，好像打下了雙腳。這一波跌勢，台股跌幅高居全球之冠，技術指標的ＫＤ值也從九五～九三的高檔下滑到二三～二五，加權指數下滑六四二點，跌幅七．八五％。對照全球股市，除了先前漲得兇的日本股市外，台股算是重災區。

回頭看看這一陣子的全球投資情勢，歐債危機又起，西班牙債拍賣狀況不佳，西班牙債券殖利率飆高，西班牙股市率先跌破去年八月七五○五．三的底，寫下七四一二．九的新低點；難兄難弟的義大利股市也從一八一七四點到一五三七○，跌了一五．四％。義大利與西班牙災情擴大，又波及德、法。最近法國股市從三六○○點跌到三二○五，也跌了一○．九七％，德國也從七一九四跌到六六○三，也跌了八．二％。歐洲風險又升高，也使恐慌指數ＶＩＸ衝過二十。

最強勢的美國股市最近也回檔修正，道瓊從一三二九七折回一二七一○，不過只跌了四．四％，S&P 500從一四二二．三八跌到一三五七．三八，NASDAQ從三一三四．一七跌到二九八七；跌幅相對低，是因為中流砥柱的Apple表現十分驚人。這一周Apple股價又創了六四四美元歷史天價，市值漲到六千億美元以上。同樣有超級巨星三星的南韓股市，這回南韓綜合指數從二○五七．二八跌到一九九○．一三，只下跌三．二五％，關鍵是三星電子的股價漲到一三五．一萬韓元。

照這個漲勢來看，美國股市靠Apple撐起來，美國股市撐起全世界，南韓有三星電子，韓國頂起了全亞洲。另一個好現象是溥熙來事件告一段落，中國十八大的人事布局似乎敲定，中國深滬股市有止跌徵兆，上海Ａ股最低跌到二三四八，如今打出小底部，指數來到二四一八，深滬股市一周來不再破底，只剩下資金外流的香港恆生與國企股破底偏弱。

台股在七五○○點附近有築底跡象，證所稅在明年開徵，今年有緩衝期，最近融資破二千億，外資賣超漸多，成交量縮到六、七百億，台股暫時有止跌現象，不過證所稅內容到底是什麼？會影響台股後續表現。假如證所稅採用的是嚴控版本，台股未來八千點恐怕很難越過，縱使見到八千點，恐怕都是賣點。

目前出現的稍好指標，是ＯＴＣ指數已悄悄從一○三．九二上升到一一一．二九，代表中小型股的波動力道比集中市場好，這也意味了證所稅衝擊，市場成交量萎縮，台股難有大格局，只有個股表現。像二、三月營收都創新高的ＩＣ設計普格（3073），三月以來從一三元漲到二九．三元；另一家信億（3126）也是三月營收從二月的一○八一．三萬上升到八三六七．三萬，股價也從三三．八上衝到四一．七元。

生產靶材的光洋科（1785）三月營收出現一一七．七億元佳績，股價創了四五．三五元新高價。海外回台掛牌的Ｆ—基勝（8427）首季交出稅前五．二三億元佳績，每股盈利五．八二元，股價寫下九○．二元新高價，基勝生產海灘椅等休閒產品，國人不太熟悉，如今用好業績吸引眾人目光。

從這個現象來看，三月營收、首季季報會成為短期股價波動最大的要素，選股的焦點要放在這裡。最近的負面教材是宏達電（2498）宣布首季淨利只有四四．六四億，ＥＰＳ五．三五元，創下七年來新低。這個落差是十分大的，因為去年宏達電漲到一三○○元，靠的是去年第三季ＥＰＳ二一．九二元的佳績，去年宏達電全年稅前賺六九八．五億，稅後淨利六一九．七六億，ＥＰＳ達七二．七四元；用去年ＥＰＳ來看去年宏達電股價跌到四○三元實在很委屈，不過若用今年ＥＰＳ來看，宏達電這一波從六七二元跌回五○八元，今年宏達電的ＥＰＳ應是二五元加減五元的區間，野村已下修目標價到三○○元。外資看法與步調都不一致，恐怕會讓宏達電從燦爛回歸平淡。

台灣的股王總是很難有持久力，像聯發科（2454）在二○○九年第三季ＥＰＳ一○．八二元，這是獲利的巔峰，到去年第四季已剩二．五四元，是最高峰的四分之一；今年首季營收又比第四季更少，看起來ＥＰＳ可能連二元都不到，那麼聯發科今年可能賺不到一個股本，股價想上三○○元恐怕是難事。

去年股價漲到九○五元的碩禾（3691），去年第四季單季ＥＰＳ只有一．六五元，與二○一○年第三季的一一．七七元相差甚遠，這也是在台灣追買股王的最大風險所在，因為能坐穩股王高獲利不墜的難度實在太高，今年稱得上穩健又有競爭力，大又好的公司只有台積電（2330）與鴻海（2317），也成了台股站在七五○○點以上最大的憑藉。

台股短線技術指標已跌得夠低，但年線、月線反轉向下，年線在七八五三反成了壓力，使得台股向上反彈空間受到限制。台積電、鴻海能夠把指數空間頂到什麼位置？這是一個觀察的點。其次回到個股來觀察，三月營收傳出捷報，或是首季季報出色的個股是優先觀察的目標。

所謂命好不怕運來磨，只有績優好股才能在證所稅陰影下突圍。最近像ＩＣ設計的凌耀（3582）三月營收一．七四億，比去年同期成長七七．九％，股價寫下一八○．五元高價；智原（3035）單月營收六．一億，也使股價強勁再漲；揚智（3041）三月營收五．九九億，成長九六．三％，安國（8054）創了二．九七億新高，股價也漲回高檔。

網路設備股今年有好彩頭，像中磊（5388）去年ＥＰＳ三．一九元，三月營收達一三．九八億，成長六四．八％；智邦（2345）去年第四季ＥＰＳ○．五八元，智易（3596）去年ＥＰＳ四．一四元，但股價不到四○元。另外通路商擎亞（8096）有三星加持，三月營收達四一．○九億，比去年同期成長五八％。這些在三月及首季表現出色的個股，短線較有活力。

另外，今年在戰略上處在相對有利位置，像汽車零組件的怡利電（2497）、胡連（6279）、同致（3552），或在Ultrabbok卡到位的神基（3005）。蔡豐賜的新神基集團，今年從華孚（6235）、豐達科（3004），甚至到母公司神達（2315）今年活力格外顯著。另外，電池模組的加百裕（3323）經過去年折騰，今年有浴火再生機會。

目前市場仍緊盯證所稅的決策，這是一個高度不確定變數，只要有證所稅的緊箍咒，台股上檔空間有限，若是政府迫不急待繼續追殺房地產，房市有崩盤危機。二○一三年的台灣經濟恐有一番大風暴，此時此刻，嚴控風險是最重要戰略。

發表人: boss1 於 四月 17, 2012 17:29 

逢低買 黃金大戶年撈千萬

• -字
• +字

作者： 記者楊筱筠╱台北報導 | 中時電子報 – 2012年4月18日 上午5:30

工商時報【記者楊筱筠╱台北報導】

國際金價自去年下半年起區間震盪，每次低點至高點漲幅最高逾17.6％、最少也超過11％，黃金大戶抓準金價波動，改區間操作，南部有部分黃金大戶甚至年賺千萬元。

銀樓業者透露，黃金大戶多半以150美元為最低獲利空間，再從最近高點往回推算至少150美元的進場價位，如國際金價前一次高點為2月29日的1,790美元，黃金大戶便會選在扣除150美元後、每盎司約1,640美元以下價位進場。

若於1,640美元價位進場、1,790美元出手，報酬率可在9％上下。

若比照國內銀樓黃金掛牌賣出行情價位，於1月出國際金價低於1,650美元、國內黃金每台錢掛牌賣出價約5,950元，並於2月29日出場、黃金掛牌賣出價為每台錢6,410元，每公斤黃金條塊約可獲利12萬元以上。

銀樓業者透露，去年9月前黃金大戶鎖定的操作區間約在1,700~1,900美元，報酬空間約12％，每次出手多半以公斤為單位，至少3公斤起跳，每公斤黃金獲利超過13萬元。

據透露，南部部分黃金大戶墊高投入黃金重量，一次出手多在10~20公斤，數次操作下來，一年可賺進超過千萬元。

但隨國際金價在去年9月底一度跌破1,600美元、反彈最高僅達1,800美元，黃金大戶也順勢將國際金價操作區間的價位下修，並縮小獲利空間，約鎖定在1,600~1,780美元附近，並改採用逢低增高承接法，多跌10~20美元就多承接1公斤。

銀樓業者指出，近期黃金大戶約將買進點設在1,650美元，先買進1公斤；至1,630美元再買進1公斤；若國際金價跌至1,620美元以下，再多買進1公斤。出脫點則設在1,780美元以上。平均下來，每公斤黃金條塊約可賺進10幾萬元。

針對近日國際金價在1,650美元上下盤整，市場專家建議，保守民眾可選擇在金價下跌時，分批買進、布局黃金，維持黃金部位在10~20％以內，逢高獲利了結，避免套牢風險。

生命與金錢

這是事實，身體狀況每日愈下，資產明顯是呈「空」的下降走勢，不但損失有形的財富，才損及無形但更珍貴的身體，時間的耗費與心靈的戕害更是無可挽回。

需要當機立斷，低頭認錯，願意承當後果，過更儉樸清淡的生活。快樂與幸福只需要一點點基本的開銷，要擁有快樂的家，我只缺「心」和「愛」。

機械式操作法(113)～建立股票操作系統的心路歷程。

機械式操作法(113)～建立股票操作系統的心路歷程。

分類： 機械式操作法

2012/04/11 17:03

機械式操作法(113)～建立個股操作系統的心路歷程。

　　以下是我的心路歷程，大部分是我10幾年前，甚至２０多年前的往事，也有最近幾年的心得，提供有心人作參考：

１、     作股票有兩大領域，一種是總體經濟（跟大盤指數關係較密切），另一種是個股產業基本面（跟個股較密切）。這兩個系統有時候會差很多，一般來講：如果是跟著大盤走，那麼整個系統就可以設計的跟台股指數期貨的操作系統一樣，完成以後（或複製過來以後），再附加上個選股系統即可。這個選股系統因為是附加的，所以規模不需很大（你要精挑細選也可以），甚至亂射飛鏢也可以，記得分散風險就好。另外一種系統就是精挑個股，因為可能要像八非特那樣集中資金投資在少數個股上──這種系統需要紮實的財報功夫，以及普通常識的靈活運用，所以難度甚高。這方面的知識，我個人的學習過程算是順，但在教給別人的時候卻屢經挑戰，原因是現在的投資人對於個股的執著太深（對於大趨勢則興趣缺缺），沒辦法相信個股系統的難度竟然這麼高。

２、     因為個股的難度高，所以超過九成的選股專家都是騙你的。問題是：我一個人的微小力量怎麼可能去跟那些衣冠楚楚的英俊專家去對抗呢？所以大部分的時間我都活在屈辱之中，永遠記得「我的選股實力不如那些人」的恥辱，以警惕自己要用功求進。

３、     我們盡力把科學化的思想融鑄成系統，蒙格（巴非特的搭檔兼良師）把它叫做『模型』，其實意義不會差太多。有些系統可以轉換為電腦程式，像是期貨的海龜系統，但有些不行。很多股票操作系統都無法完全轉換為電腦程式，因為有部分跟『藝術』＆『常識』有關，這兩個東西目前無法用電腦來衡量。我比較幸運的是：我從來就沒有「系統等於電腦交易程式」的錯誤偏見，所以我很自在地致力於追求科學的思想，很舒暢。

　　４、     我並沒有花太多時間在了解一件事上面，這件事就是：『期貨的致命傷在於忽略細節，股票的致命傷在於執著於細節』──因為個股風雲詭譎，變化莫測，受人為因素的影響比較大，所以你必須了解任何分析用在個股都靈驗度都會大大降低──我很幸運，因為我完全接受這項遺憾。  

５、     過了將近２５年以後，我才真正體會到長期投資的可怕性，那就是：運氣的成分太高了。大概是運氣佔一半，選股實力佔一半。如果你生對了時代，你可能不需要費太多力氣就選到好股，但如果你生錯時代，那就累了。但是一般投資人不太相信這個，他們寧願相信「選股專家」的預言，而那些預言不知何時才能兌現。

６、     我花了大概石１５年的時間才了解到一件事，而這件事卻是很多真正的操盤高手第一天跟師父學的時候師父就會告訴他的，那就是：『外資靠中長期投資績優股獲利，主力靠短期操作投機股發財』──問題是：績優股有些是靠「基本面的內線」，所以他們贏的並不十分光彩。而投機股在十幾二十年前有很多都靠坑殺小散戶才能竣工，所以贏的可恥。我在這一點上面徘徊許久，很長的一段時間沒有去做投機股，一直到「小主力取代了小散戶」之後，我才開始我喜愛的投機股短線操作。倒貨給那些近十年新崛起的自以為專業卻為富不仁的無良投機客，感覺還不錯。

７、     所以，經過大概２０年以後，我才把我的『個股操作系統』大致完成，一個是個股短線（投機，專挑強勢股），一個是個股投資（依靠財報以及睿智、遠見）。另一種系統是跟大盤連動的『群股系統』，也就是買一堆股票，這種操作比個股簡單的多，早期我無法參透個股的時候，都是依賴跟著大盤買賣一堆股票維生，所以我要感謝大盤讓我做股票也賺到了錢，而不光只是期指獲利。

８、     在這麼多年一磚一瓦、一沙一土建立股票系統的同時，我從來不會覺得我用到的建材有這麼「複雜」。這項「罪名」讓我覺得莫名其妙。偏偏很多人都拼了命往死裡鑽，想要在不可能化繁為簡的地方拼命作簡化，這就好像想用一個桶來裝飲用水跟垃圾一樣，很無言。我嚐試去學很多東西，有基本分析、技術分析、財報分析，等等，因為我的系統有短線也有長線，所以我必須學的多一些。當然也要能夠消化。我感到安慰的是：因為我親手打造了系統，所以我不會亂搞化繁為簡（就像把中文繁體字簡化成簡體字一樣，很多文化在簡化的過程中消失不見），沒有墮入見樹不見林的陷阱。

９、     股票系統比較難了解的觀念是『機率』跟『資金配置』的觀念。期指的機率跟資金配置都比股票要來的簡單的多。我花了很久的時間才真正了解彼得林區為什麼要『買很多支股票』，因為這樣一來，你才能擴大層面、才更有機會買到飆股。唉，當我真正用現金領悟到這點，已經是第一次看彼得林區的書過後十二年的事了。很多爛書，你看了會忘，那就算了，但有很多爛書你看了會終生中毒；而真正的好書，卻是要一讀再讀，終生閱讀的。

１０、  經過了將近２５年的股市思考，我會勸大家最好是找一個好老師（不論是股市或是期市）。自己學的話，風險實在『非常非常大』。我是自己學的，所以，我渾身都是刀疤。其中的痛苦辛酸，外人應該很難體會，所以我不建議大家自己去摸索。就像我不會建議想學外科手術的人自己在家摸索，而會勸他去讀醫學院。我認識的醫師全部都能夠靠著醫術賺錢，但我認識的操作者絕大部分都不能夠靠著自己知道的那一點操作知識賺錢。如果找不到好的老師，那就退出股市吧，沒什麼好留戀的；或是用閑錢作長期投資就好，不要碰短線。短線實在是太專業了。

　　心情很沉重，這篇就寫到這裡。

～王力群　台灣.台北 2012.4.11 晚間 5:01

停資券 量能衰 四～五月

.
上表是近期的籌碼變化
可以看到最近賣壓最重的不是外資
而是融資
由於融資和法人同步退場
讓台股近期是全球表現相對弱勢的國家
一部分的原因就是下圖
.

.
在新書的２３３頁有提到
每年的６月由於要開股東會
４月份就會有許多公司會出現停資券的狀況
由於大家選的日期都差不多
因此就會對台股的動能造成影響
圖中的綠色部分就是動能較弱的時期
.
所以可以發現
之後兩周的周一周二
台股都是動能很低的時期
是要多加留意的
.
一直要到１８號結算過後
動能才會持續恢復
那時候則是空方要盡量避開的時期了

http://news.cnyes.com/content/20120404/kfjow21ekmtqj.shtml

股市學習次第(55)~《瑜伽師地論》書中提到的股市學習的20個難關

股市學習次第(55)~《瑜伽師地論》書中提到的股市學習的20個難關

分類： 股市學習次第

2012/04/03 21:46

股市學習次第(55)~~《瑜伽師地論》書中提到的股市學習的20個難關

*這一篇老早就想寫了，最近看了南懷瑾老師的新書才想起彌勒菩薩已經講過這些事，都幫你整理好了，所以我就直接拿過來用了。 

*文章出處是瑜伽師地論，唐三藏法師玄奘奉詔譯，瑜伽師地論卷第二十，本地分中修所成地第十二。

本文：『云何世間一切種清淨。當知略有三種。一，得三摩地。二，三摩地圓滿。三，三摩地自在。此中最初有二十種得三摩地所對治法。能令不得勝三摩地。何等二十。』

這段意思是說：（股市）學習的關鍵有三種，一是心要安定；二是安定的要圓滿；三是安定的要圓滿自在。如果心不安定，大概有以下２０種狀況（會干擾股市的學習）：

『一、    有不樂斷同梵行者為伴過失。』

１，找不到志同道合，同門同派的學習搭檔。

『二、    伴雖有德然能宣說修定方便。師有過失。謂顛倒說修定方便。』

２，找到了好朋友一起去學習，結果碰到一個糟糕的假老師，把對的說成錯的、錯的方法說成賺錢秘方。

『三、師雖有德然於所說修定方便。其能聽者欲樂羸劣心散亂故。不能領受過失。』

３，雖然找到了好老師，但是因為只想著賺錢，而對學習研究沒有興趣也沒有概念，所以老師教的方法你聽不進去。

『三、    其能聽者雖有樂欲屬耳而聽。然闇鈍故。覺慧劣故。不能領受過失。』

４，雖然找到了好老師，也願意聽課，但是因為領悟力低，左耳進右耳出，所以學不好。

 『五、雖有智德。然是愛行多求利養恭敬過失。』

５，雖然找到了好老師，課也聽了，也學到了東西，但是因為虛榮心太重，太重視功利，所以急急忙忙跑去作業務去了，利用課堂上學到的一點東西去另外開班，拉攏群眾。

『六、多分憂愁難養難滿不知喜足過失。』

６，雖然找到了好老師，課也聽了，也學到了東西──但是因為自己沒吃過苦、件事不夠、養尊處優慣了，於是嫌東嫌西，覺得這裡不好那裡也不夠好，只有經過自己改造的方法最好。

 『七、即由如是增上力故。多諸事務過失。』

７，雖然找到了好老師，課也聽了，領悟力不差，也學到了東西──但是因為累世俗緣太重，外務太多、又要陪老婆又要照顧小孩又要加班又要陪客戶吃飯，所以沒有時間學習。

 『八、雖無此失然有懈怠嬾惰故。棄捨加行過失。』

８，雖然找到了好老師，課也聽了，領悟力不差，學到了東西，也有時間學習──但是因為懶惰貪玩，一下子玩手機、一下子跑去打電動玩具、朋友一招呼就跑出去吃喝玩樂，所以無法持續精進。

『九、雖無此失然有為他種種障礙生起過失。』

９，雖然找到了好老師，課也聽了，領悟力不差，學到了東西，有時間學習，也沒有懶惰貪玩的毛病──但是因為關心的事情太多，又想做股票又想做外匯又想擺地攤賣東西增加外快，於是就分心了，沒辦法把股市學好。

『十、雖無此失然有於寒熱等苦不能堪忍過失。』

１０，雖然找到了好老師，課也聽了，領悟力不差，學到了東西，有時間學習，也沒有懶惰貪玩的毛病，也還能夠專心學習──但是因為不能夠忍受寒熱之苦，夏天不開冷氣就沒辦法做下去、冬天一冷就什麼事也不想做，於是就怠惰了，沒辦法把股市學好。

『十一、雖無此失然有慢恚過故。不能領受教誨過失。』 

１１，雖然找到了好老師，課也聽了，領悟力不差，學到了東西，有時間學習，也沒有懶惰貪玩的毛病，能夠專心學習，也能不畏寒暑吃苦耐勞──但是因為賺了一點錢就驕傲起來，自以為是贏家，於是變的狂妄自大，老師罵他幾句，他就跑了。

 『十二、雖無此失然有於教顛倒思惟過失。』

１２，雖然找到了好老師，課也聽了，領悟力不差，學到了東西，有時間學習，也沒有懶惰貪玩的毛病，能夠專心學習，也能不畏寒暑吃苦耐勞，賺了錢也不會太驕傲──但是自己的思想還沒有達到高明境界，還是喜歡胡思亂想、別出心裁，把老師教的東西學到以後又想更進一步追隨坊間的流行思想，於是漸入旁門外道。

『十三、雖無此失然。於所受教有忘念過失。』

１３，雖然找到了好老師，課也聽了，領悟力不差，學到了東西，有時間學習，也沒有懶惰貪玩的毛病，能夠專心學習，也能不畏寒暑吃苦耐勞，賺了錢也不會太驕傲，也能夠不胡思亂想──但是因為年齡已經不再是十七八歲的少年郎，所以學過的東西很容易忘記，臨上陣時腦袋變的空空蕩蕩。

『十四、雖無此失然有在家出家雜住過失。』

１４，雖然找到了好老師，課也聽了，領悟力不差，學到了東西，有時間學習，也沒有懶惰貪玩的毛病，能夠專心學習，也能不畏寒暑吃苦耐勞，賺了錢也不會太驕傲，也能夠不胡思亂想，學過了以後也能常常溫習而不遺忘──但是因為害怕寂寞、害怕孤獨，怕自己的操作生涯跟群眾不同而造成社會脫節，於是感到惶恐不安，心不安定。

『十五、雖無此失然有受用五失相應臥具過失。五失相應臥具。應知如聲聞地當說。』

１５，雖然找到了好老師，課也聽了，領悟力不差，學到了東西，有時間學習，也沒有懶惰貪玩的毛病，能夠專心學習，也能不畏寒暑吃苦耐勞，賺了錢也不會太驕傲，也能夠不胡思亂想，學過了以後也能常常溫習而不遺忘，也能忍受一個人的孤獨──但是因為晚上睡不好、睡眠品質不佳，或是臥房風水有問題，於是影響到白天操作時的心情，造成心不安定。

『十六、雖無此失然於遠離處不守護諸根故。有不正尋思過失。』

１６，雖然找到了好老師，課也聽了，領悟力不差，學到了東西，有時間學習，也沒有懶惰貪玩的毛病，能夠專心學習，也能不畏寒暑吃苦耐勞，賺了錢也不會太驕傲，也能夠不胡思亂想，學過了以後也能常常溫習而不遺忘，也能忍受一個人的孤獨，居家生活的品質也不錯──但是因為不能夠超然脫塵，六根沒有守戒，還是喜歡看一些無聊的書、無聊的言論，以致於在不知不覺中受邪魔蠱惑，逐漸偏離正道，造成心不安定，專注力變差。

『十七、雖無此失然由食不平等故。有身沈重無所堪能過失。』

１７，雖然找到了好老師，課也聽了，領悟力不差，學到了東西，有時間學習，也沒有懶惰貪玩的毛病，能夠專心學習，也能不畏寒暑吃苦耐勞，賺了錢也不會太驕傲，也能夠不胡思亂想，學過了以後也能常常溫習而不遺忘，也能忍受一個人的孤獨，居家生活的品質也不錯，也能夠超然脫塵──但是因為飲食失衡，該吃的時候不吃或沒有東西吃，不該吃的時候又跑去吃或是吃太多，以致於得了腸胃病，身體不舒服、心情受影響，無法像以前那樣專心。

『十八、雖無此失然性多睡眠。有多睡眠隨煩惱現行過失。』

１８，雖然找到了好老師，課也聽了，領悟力不差，學到了東西，有時間學習，也沒有懶惰貪玩的毛病，能夠專心學習，也能不畏寒暑吃苦耐勞，賺了錢也不會太驕傲，也能夠不胡思亂想，學過了以後也能常常溫習而不遺忘，也能忍受一個人的孤獨，居家生活的品質也不錯，也能夠超然脫塵，飲食也能均衡──但是因為年紀大了，或是白天上班太累了，於是常常打瞌睡，無法專注學習。

『十九、雖無此失然不先修行奢摩他品故。於內心寂止遠離中有不欣樂過失。』

１９，雖然找到了好老師，課也聽了，領悟力不差，學到了東西，有時間學習，也沒有懶惰貪玩的毛病，能夠專心學習，也能不畏寒暑吃苦耐勞，賺了錢也不會太驕傲，也能夠不胡思亂想，學過了以後也能常常溫習而不遺忘，也能忍受一個人的孤獨，居家生活的品質也不錯，也能夠超然脫塵，飲食也能均衡，睡眠也能適當──但是因為智慧不夠，不了解『定』是須要靠專注的持續修行才能保持在那個境界，於是整個人的智慧拓展與眼界思考都逐漸停頓下來，變的呆呆的，逐漸停止進步，最後變成不進則退。

『二十、雖無此失然先不修行毘.舍那品故。於增上慧法毘舍那如實觀中有不欣樂過失。』

２０，雖然找到了好老師，課也聽了，領悟力不差，學到了東西，有時間學習，也沒有懶惰貪玩的毛病，能夠專心學習，也能不畏寒暑吃苦耐勞，賺了錢也不會太驕傲，也能夠不胡思亂想，學過了以後也能常常溫習而不遺忘，也能忍受一個人的孤獨，居家生活的品質也不錯，也能夠超然脫塵，飲食也能均衡，睡眠也能適當，也能夠在股市修行中保持禪定的境界──但是因為智慧不夠圓滿，不能夠把操作生涯中的『定』跟個人生命修行中的『大定』作融會貫通，仍舊停留在股市利得利失的小格局當中，於是隨著年齡增長而思想逐漸遲鈍，最後雖然於股市有所成就，但始終無法把股市與人生的終極目的連為一體。

『如是二十種法。是奢摩他毘.舍那品證得心一境性之所對治。』

*以上所講的這二十種現象，都會造成當事人的心不安。而治療的方法簡單來講就是：『心一境性』。專心學習，不受誘惑，心無旁騖，才能把正確的方法學好。

共勉之。

感恩。

～王力群　台灣.台北 2012.4.3 晚間 9:45