投資日記（98-12-24）

9:00 5478 智冠 190

9:38 5347 世界 15.4

10:19 1217 愛之味 13.1

10:25 6282 舒康 18.2

9:00 3038 全台 14.55

大盤

很慘的一天

9:00 5478 智冠 190

9:00 3038 全台 14.55

9:38 5347 世界 15.4

10:19 1217 愛之味 13.1

10:25 6282 舒康 18.2

10:47 6282 舒康 18.15

13:02 3038 全台13.85

弱點總表

[下單技巧] 弱點太多，呈列如下：

• 喜歡掛漲停價買（太躁進）。【定掛漲停買單必要條件】
• 喜歡一次買足（不懂試單、分批進場，降低成本，控制風險，寧可少賺＊分批買就可能少賺＊不可大賠＊一次買足就可能大賠＊。會有寧可小賺大賠觀點，就是為了控管風險）
• 未做足功課就下單，嚴重時滿手股票。【定買賣標準記錄程序】
• 不會沒有把握時先買融資後變現股，看錯方向時融券當沖。
• 不會手握現股時做當沖賺差價。
• 看見股價已低，見獵心喜，結果太早介入，慘被套（例：川飛）。

[訊息掌握] 弱點太多，呈列如下：

• 太多資訊（晨訊、個股、電子新聞、投顧CALL訊、網路、自己日記），不知篩選，越讀越亂。（應一次只專注一至二個地方，而且要有七、八成瞭解才行）【】
• 
  

[K線解析] 弱點太多，呈列如下：

• 太多盲點，無法快速發現關鍵K線型態。【】
• 
  

投資日記（2009-12）

12/24

今天買全台、智冠、世界（台機電投資、落後漲、EPS正、法人買超），全掛漲停價買，都買在高點，買超一百多萬。（躁進、掛漲停，都是弱點）

大盤先上後下，持股由紅翻綠，殺氣沈沈，腦袋壓力快速增高，這真是又一次教訓，買在「追高」的點。下單數又太大（實在太闊氣，很危險，這樣下去，會逐漸散光財富。）

體悟：為何今天大盤漲62點，交易量增到1420億，漲的股票不到一半，而且自己持股幾檔都由紅翻綠（常上引線），今天想通了，市場資金有限，拉了一陣昨天還強的股，先創造前半場交易量，然後急速轉到其它新題材股，再創造下半場交易量。法人買超152億，看來今天的力道完全來自外資的買盤。

剛看損益：虧四萬多，不到1%，持股已近600萬，現在每1％都會很有感覺了。

12/23

忽然淨買了150多萬股票，多參考了柯建維CALL訊，這人買賣多，搞得很忙。大東出清（電營業員，有溝通，有收穫。），還好沒開盤跌停，不然會很痛。忽然警覺手上握股近五百萬了，不大妙，明天考慮抽回至少二百萬資金。（風險、風險、風險，嚴守「風險管理」是目前最該培養的素養。）

今天跟文忠討論川飛的財報，頗有收穫。

簡單講：要搞懂「風險」在哪裡，不然更本無法可以「管控」。

王曈論斷總結算

國眾12/18分K線

國眾K線

大東K線

大東12/22量價圖

觀察近日CALL訊，簡直就是胡言亂語，品質實在令人嗤鼻，幾個事件如下：

• 今天大東忽然王曈CALL訊說以示價賣出：理由是漲太慢，此訊一出馬上垂直落地跌停，尾盤也無人問津。記得昨天還叫會員買進（內容： 1441大東目前已創波段新高，持股續抱即可，若想加碼者，可定價9.8元以下承接）。
• 上週五（12/18）國眾大飛機。
  => CALL訊一：今天5410國眾還會強攻，手中持股抱住即可短線會上30元
  =>漲停馬上打開，開始極速下挫，幾乎跌停。
  =>CALL訊二：第二次買進5410國眾，請定價 18.6元承接一成資金，新進會員可直接買進二成資金（此時已經跌到價位以下）。
  =>週五停在平盤附近，是主力強力護盤訊息，雖然當天走勢出狀況，但最後至少沒讓之前買的賠到（被嚇到提早先下車的例外）。
• 針對劍湖山上週忽然有買訊（12/16補訊10：09請買進5701劍湖山，定價13.8元承接一成資金，此為楷捷國際大股東，也會漲很多。），結果至今依舊套在高點。（沒有再交代怎樣下車）

綜合前述大東與國眾事件，還有解盤時亂講放空論調，CALL訊卻完全沒有這回事。

今天有趣，一個漲停、一個跌停，實在很恐怖的事，這樣的老師實在不是好追隨的對象。

許多老師常講：「怎麼上去、就怎麼下來。」如今我又獲得切身的一次教訓。

大盤真相與求生能力

最近一個月埋首於股市K棒中，見其起起伏伏，原本毫無意義，甚至有些討厭的數字開始有了模糊面貌，每個數字背後的影子也隱約現了身影。

終於，對股市脈動有了真實的感受。這裡是決死戰場，在裡面的股友是既敵既友（王義田講過），有人兵多砲強，有人苟且偷生（食人餘、），這裡只有政府訂出的基本遊戲規則，適時上任何武器招數，悉聽尊便，有辦法想用就用，無人可管。

幾點基本認識：

• 每支股都有主力，也可能有數個主力，集眾人之力後，就決定了股價的漲跌。（與其用多空勢力二分法來看，不然用有限資源（股票張數）分配主導權爭奪戰來看。
• 個人時間有限，如何快速找到投資標的物，是決勝的關鍵能力。

風險與勇氣

在沒有足夠知識與經驗前，不需要奢談「勇氣」，那絕對是「魯莽」與「偏見」。

所以：

• 在功夫沒有練到一定程度前，完全規避「風險」為最高原則。

觀察今天大東（1441）走勢，王下令加碼，國眾（5410）也一樣，我卻賣了二成的大東持股。建基這兩天似乎見底，但掛單沒買到，也決定不追價。飛川（1516）連續兩天長上影線，似乎不妙，難道還要再破底？

無論如何，近日閱讀冬山著作，心中對「風險」的意識絕對有增無減，看線型也更加有感覺（事實上是更能夠心平氣和的觀看每一根K棒，感覺一些其中的生命力）。

量比價先到頂的異常狀況

雲端概念是這陣子很紅的概念股，康舒（6282）是其中一代表。這股近日表現出現量比價先到頂的狀況，感覺很經典，代表什麼特殊意義嗎？

我先賺了五張（買十張），後加買五張，今天不賺不賠出場。當初沒全部出場顯然是個錯誤。

賣壓沈重還是甩轎灌壓

今天大盤開高走低，收盤不過小黑十點，但是收黑的數目是收紅的三倍還多，而且過程殺氣很盛，而且持股跌勢很凶，有幾個疑問該怎麼思考呢？[王K解盤：很意外，跟我所見略同。有限資金在該日乾坤挪移，從低價股轉進權值高價股，但也只有少數高價股表現強勢，隔日觀察，如果挪移失敗，資金將回頭再轉進低價強勢股。]

• 是賣壓重還是主力有意甩轎？
• 如果大盤確實是多空的角力場，那賣壓是空方，甩轎（目的要拉高）的也變成空方，真是如此嗎？（那怎麼才跌十點？）
• 如果大盤不過是主力跟散戶的角力場，那多空都只是廝殺時所佔的相對位置，買氣跟賣壓都是力道的表象。
• 如何創造「假性賣壓、殺融資、嘎多」？（要避開「空方大軍」聚集的地方，以免弄巧成拙。）
• 如何創造「假性買氣、殺融券、軋空」？（要避開「多方大軍」聚集的地方，以免弄巧成拙。）

懺悔 毫無章法的投資 ＋搶短（不該買） ＋紙上富貴（該賣）

今天一大早到辦公室，看盤，但早上大盤拉高殺低，不知怎麼的，卻這邊買那邊買，買進了一百多萬的股票，又犯了一次錯誤，這種大波動的日子，應該在旁觀望才對，除非有十足把握，目前我這菜鳥功力，不該期望能在「險盤」中「獲勝」，絕對需要避開任何可見的風險，除非是自己瞎眼沒看到。

今天買的價位都嫌高，不該買，簡單講原因有：

• 原本就有小套，下殺想攤平。（眼看在賠，感覺需要有動作。）
• 持股綠通通，看到紅的股，特別有魅力。
• 心亂，容易受各種訊息影響。
• 手中還有資金（胡亂用）。
• 今天的錯誤就是一般所謂的「搶短」。

小心：不要再犯之前放空太陽能的錯誤，一下子把辛苦賺到的都賠了出去。

另一個錯誤是該賣沒賣。最近資金輪動極快，低價股群魔亂舞，但都只會衝一天，然後就下來，我犯的錯誤有：

• 沒搞懂「輪動快速」的特性、
• 買到衝的哪天近高點（南港、建基、國眾都是如此）（還掛漲停價買）、
• 放到隔天讓他開始跌（由小賺逐漸轉微小虧）、
• 更糟的還想加碼攤平。

這回的康舒就是個教發佈文章訓，好在前五張賣的快，不然就要樂極生悲了。

散戶不可不知的四種技術分析

散戶不可不知的四種技術分析 http://www.s8088.com/thread-181443-1-1.html

.目前股市的技術指標多達數百種，以線型來說，同一個線型，每個分析師的見解就有不同，原因是技術分析存在諸多盲點與陷阱，才會出現線型人人會看，但結果各有不同的現象。
技術分析仍有不少盲點 股市也存在著「28定律」，那就是投資股市平均有八個人賠錢，只有兩個人賺錢，學習技術分析是為了提高成為股市贏家的機會，但並不保證學會技術分析就是股市贏家。何況若技術分析毫無缺失，投資人早就發財了。近來常傳出技術分析失靈的說法，其實是因為指標看法各有不同；與其說技術分析失靈，不如說技術指標存在許多盲點及陷阱，容易使一般投資人誤判行情來得恰當。這也正好提醒投資人，不要自恃學了一招半式就貿然進場，懂得看清盲點、避開陷阱，更是散戶必修的學分。

1. 1。指標鈍化：指標鈍化最常出現在KD值、RSI等。

技術指標上，這些指標平均值高低點皆在0～100間，但是若行情持續過熱或過冷，這些指標就會在80以上的高檔區或20以下的低檔區出現「股價大漲（跌），指標卻不動」的鈍化現象，失去參考價值。在正常狀況下，RSI及KD指標值超過80時就有過熱現象，應該獲利出脫，但在行情熱絡，指標上升到80以上時，股價有時還會大漲幾天，若提前出場就無法賺到飆漲利潤。反之，當指標值跌破20時，往往是超跌情況，應該要逢低進場，但卻常常出現股價持續重挫，使得進場者紛紛套牢。

指標鈍化時要如何避險呢？你可以參考乖離率（BIAS），當KD在20以下而負乖離到達最大時，暗示股價將有反彈機會；而當KD在80以上，最大正乖離出現時，代表股價已近高點。
名詞解釋：什麼是乖離率？乖離率是依據移動平均線的原理衍生而來，當股價已離平均線太遠時，股價便會向平均線靠近，無論是上漲或下跌皆是如此。

計算方法為：（股價－均線價）÷均線價
以六日平均線為例，若股價與六日線的乖離率達5％以上，短線上就有拉回或反彈的可能。若以月線來看是7。5％，季線則是10％。去年12月至今年元月時股市大好，大盤日線KD值都超過80，呈現過熱情形，但是加權指數卻持續飆漲，未見回檔，這時從乖離率來看。而今年9月下旬到10月中旬股市急跌，KD值長期處於20以下的超賣區，但跌勢也未止住，這就是所謂指標鈍化。

1. 2。 假突破與假跌破

所謂假突破，是指數或股價超過前波高點或壓力線，但好景不長，很快就拉回下跌。依據技術分析原理，通常指數或股價突破某一壓力線時，指標數值未能同步走高，此時就有假突破的疑慮，投資人可考慮減碼。假跌破和假突破情況正好相反，是指股價或指數跌破前波低點或支撐線，常會使人誤以為行情將開始下跌，但卻突然反轉揚升。從技術指標來看，若股價跌破支撐線或創新低，技術指標數值卻沒有創新低，出現背離情形，此時不僅不宜停損賣出，反而要開始留意買進時機，一旦盤勢止跌，即可考慮逢低買進。

今年2、3月宏碁股價曾兩度站上季線，並且在攻上季線時出現較大的成交量，但接下來並沒有持續向上攻擊，成交量也不夠，終於再度跌破季線，並向下探底。是否為假突破或假跌破，需要三天確認假突破發生時，在三天內若發現股價未能帶量向上揚升，此時投資人最好儘快尋求賣點，最慢在破頸線時也應出場。假跌破發生時，若在三日內走勢又能轉強並向上揚升，且成交量日漸熱絡，顯示盤勢有往上攀升的機會，此時投資人就應擇機進場。

1. 騙線
多年前有位股市大戶「老雷」曾有一句名言：「線型是人做出來的。」
因此市場主力、大戶常常利用技術線型製造騙線效果，引誘一知半解的投資人上當。例如，主力作手介入某檔股票採取長期作策略時，會先釋放利空消息，讓該股線型出現明顯的賣出訊號（如M頭），並賣出手中股票打壓，待投資人紛紛出脫，主力再分批逢低承接，這種做法通常稱為「洗盤」；當主力吸納足夠的籌碼後，再放出利多或澄清先前的利空，K線呈現多頭線型（如W底），此時再強力拉抬，很容易吸引投資人跟進，主力再逢高分批出貨，依技術線型或消息面跟進的投資人便會慘遭套牢。
騙線的對應方式 若一家公司經常發布利多或利空消息，投資人有必要仔細查證，並注意其對股價的變化；對一些市場上傳聞主力經常介入的股票，則應保持敬而遠之的態度。

2. 個人主觀意見
個人主觀判斷也會影響技術分析的準確度，在分析股市行情時，通常出現多空分歧現象，同樣利用波浪理論分析股市行情，就會出現多種不同的看法，多空看法分歧一直存在於每天的股市中，才會形成有人買、有人賣的情形。投資人在學習技術線型或技術分析，每個人都會摻雜自己主觀的看法，投資人唯有強化作實戰經驗，才能提升分析功力。
運用輔助指標避險 以今年股市的大盤走勢來看，指數兩度站上萬點後下滑，而且下殺幅度太大、速度太快、根本沒有像樣的反彈，使得投資人受傷慘重。但指數自10393點重挫到5075點，其實整個走勢均在下降軌道的趨勢中，因此技術指標並沒有失靈。只是技術指標有許多盲點，容易使投資人誤判指標及走勢，貿然進場搶反彈，因此在主要指標或圖形出現模糊狀況時，最好將分析的範圍拉長，使用的指標也可擴增到其他如乖離率、逆時鐘曲線、寶塔線、趨勢指標等輔助指標，這樣準確率自然提高，將技術分析的錯誤機率降到最低。

先將大盤架構由崩盤至噴出(0~10級)分為十一個階段…

0崩盤:
一早開盤將有80%以上股票以跌停開市,開盤見爆量方為止跌之徵兆,而股價回昇前,盤中至少還有一次震撼教育以便洗出融資浮額!在漲勢末段出現為波段起跌點;在小波段跌勢末段股價將有一~二日的單腳反轉;在三段五波跌勢末端出現股價即將V型回昇!

1爆跌:
季線乖離率在-15 ~ -20間,此時因融資籌碼鬆動,以至隔日開盤以低盤開出,而月線乖離率同時在-12以下,則波段轉折將現,V型反轉在即.倘若季線乖離率在-20以下橫盤尚未止隱,將引發中實戶,公司派等等大戶的丙種資金斷頭殺出,嗚呼哀哉!

2急跌
季線乖離率在-10 ~ -15間游走,散戶使用的融資餘額加速大量斷頭出場.三日內單日量價未同時創新低,則波段低點將至.波段擇機作多期指,短空強勢主流各股!若搭配近期月線乖離率走到-10以下,盤中再度急跌可勇於承接或作當沖,獲利可觀!

3下跌:
短中長(5.10.20)各均線向下延伸,季線乖離率在-5 ~ -10之間游走.大盤單日量或價三~五日內未創新低,則波段低點將至!因其在跌勢架構中,所以僅能短多期指,再券空下波段頭部即將形成的強勢主流,以便掌握輪跌股的派動,套利豐收!

4盤跌
短中長(5,10,20)均線糾結在一起,股價微微跌破各均線.若量能遞減後勢堪憂;量能迅速縮小且價穩,小心誘空的陷阱!

5盤整:
階段強勢與弱勢主流一漲一跌,主流異位以至指數盤旋待變.而季線乖離率在-5 ~ +5之間游走.期指以買黑不買紅操作,個股多單應慎選股價頻創新高的強勢主流或打落水狗的空單!

6盤肩:
短中長(5,10,20)均線糾結在一起,股價微微突破各均線.若量能遞增後勢不看淡;量能迅速放大且抗漲,小心誘多的陷阱!

7上漲:
短中長(5.10.20)各均線向上翻陽,季線乖離率在+5 ~ +10之間游走.大盤單日量或價三~五日內未創新高,則波段高點將至!因其在漲勢架構中,所以僅能短空期指,作多下波段盤底即將完成的弱勢主流,以便掌握輪漲的派動,套利豐收!

8急漲:
季線乖離率在+10 ~ +15間游走,散戶追價以至融資餘額迅速爆增.三日內單日量價未同時創新高,則波段高點將至.波段擇機作空期指,而短多弱勢主流各股!若搭配近期月線乖離率走到+10以上,盤中再度急漲可勇於放空或作當沖,獲利可觀!

9爆漲
季線乖離率在+15 ~ +20間,此時因利多頻繁,利空盾化,以至散單融資追價盛行,隔日開盤大都以高盤開出,倘若月線乖離率同時在+12以上,則波段轉折將現,島型反轉在即.

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10.噴出:
一早開盤指數爆漲近3%.在底部起漲的初昇段;量微增不爆量有利後勢.在主昇段中量價齊陽,盤中震盪拉回可介入強勢主流.末昇段或主跌段中的披馬腿,開盤量將以巨量出現,而開盤漲多少點,收盤亦將跌多少點!

主力之騙

主力之騙
.騙術之一：尾市拉高，真出假進

主力利用收市前幾分鐘用幾筆大單放量拉升，刻意做出收市價。此現象在週五

時最為常見，主力把圖形做好，吸引股評免費推薦，騙投資者以為莊家拉升在

即，週一開市，大膽跟進。此類操盤手法證明莊家實力較弱，資金不充裕。尾

市拉高，投資者連打單進去的時間都沒有，那些主力圖的就是這個。只敢打遊

擊戰，不敢正面進攻。


騙術之二：漲、跌停板騙術

主力發力把股價拉到漲停板上，然後在漲停價上封幾十萬的買單，由於買單封得

不大，於是全國各地的短線跟風盤蜂踴而來，你一千股，我一千股，會有一兩百

的跟風盤，然後主力就把自己的買單逐步撤單，然後在漲停板上偷偷的出貨。當

下面買盤漸少時， 主力又封上幾十萬的買單，再次吸引最後的一批跟風盤追漲，

然後又撤單，再次出貨。因此放巨量漲停，十之八九是出貨。有時早上一開盤有

的股票以跌停板開盤，把所有集合競價的買單都打掉，許多人一看見就會有許多

抄底盤出現，如果不是出貨，股價會立刻復原，如果在跌停板上還能從容進貨，

絕對證明主力用跌停出貨。


騙術之三：高位盤數放巨量突破

而巨量是指超過１０％以上的換手率。這種突破，十有八九是假突破，既然在高位

，那麼主力獲利基豐，為何突破會有巨量，這個量是哪裡來的？很明顯，巨量是短

線跟風盤掃貨以及主力邊拉邊派共同成交的，主力利用放量上攻來欺騙投資者。細

分析之，連主力都減倉操作了，這股價自然就是兔子的尾巴長不了。放量證明了籌

碼的鎖定程度已不高了。


騙術之四：盤口委託單騙術

在證券分析系統中的三個委買委賣的盤口，主力最喜歡在此表演，當三個委買單都

是三位數的大買單，而委賣盤則是兩位數的小賣單時，一般人都會以為主力要往上

拉升了。這就是莊家要達到的目的。引導投資者去掃貨，從而達到主力出貨的目的

，水至清則無魚，若一切都直來直去，莊家拿什麼來賺錢呢？這就是主力的反向思

維。因此要賺錢，就必須跟莊家步調一致。


騙術之五：利用分析軟體的弱點

有耐心的主力每次只賣２０００－８０００股，根本不會超過１００００股，所以

有的軟體分析系統都不會把這小單成交當作是主力出貨，只看作是散戶的自由換手

。兩個操盤手在兩部電腦上分別輸入，按賣一上的委賣價買進１００股，以及按買

三的價格輸入賣出９９００股，然後同時下單，顯示出來就是成交１００００股，

而且是按委賣單成交，分析系統會統計為主動性買盤。這就要盯緊均價錢，若顯示

一主動性大筆買單，而分時均線卻往下掉，證明這一筆是假買盤，真賣盤。


騙術之六：盤口異動騙術

有些個股，本來走得很穩，突然有一筆大單把股價砸低５％，然後立刻又復原，買

進的人以為揀了個便宜，沒有買進的亦以為值得去撿這個便宜，所以積極在剛才那

個低價位上掛單，然後主力再次往下砸，甚至砸得更低，把所有下檔買盤都打掉，

從而達到皆大歡喜的結局。散戶以為撿了便宜，而主力為出了一大批籌碼而高興。

這是莊家打壓出貨的手法的變異。


騙術之七：強莊股除權後放巨量上攻

這種情況大多是主力對倒拉升出貨。主力利用除權，使股票的絕對價位大幅降低，

從而使投資者的警惕性降低，由於投資者對強莊股的印象極好，因此在除權後低價

位放量拉高時，都以為主力再起一波，做填權行情。吸引大量跟風介入，主力邊拉

邊派，主力不拉高很多，已進場的沒有很多利潤不會出局，未進場的覺得升幅不大

可以跟進。再加上股評的吹捧，主力就在散戶的幫助下，把股票兌現為鈔票，順利

出逃。


騙術之八："推土機"式拉升

主力在每一個買單上掛上幾百手的買單，然後在三筆委賣盤上掛上幾十手的賣單，

一個價位一個價位上推，都是大筆的主動性買盤，其實這上面的賣單都是主力的，

吸引跟風盤跟進，此類拉升，證明頂部已不遠了，股價隨時都會跳水。透過現象看

本質，我們就不會被主力所騙。

混亂時刻 啟動

今天起多一個主題「混亂時刻」，這種狀況常出現，大都是犯下錯誤的時刻，需要仔細記錄下來。

今天八點半就到辦公室，匆匆檢查一下昨天的盤就過了九點，之後看了「發達理財網」（也和文忠聊了很久）買了一堆股票，當眼睛睜亮時，忽然看到更多的明確訊息，而我做出決定（以百萬為單位的投資）所花的時間不過二、三個小時內，這種衝動與魯莽實在是很要不得。

真的需要忍下來，強制挪出時間猛K書。這幾天觀看東山的教學影片，不徐不緩，講的多是很「基本」但「清晰」的基本觀念與經驗，如果這些基本觀念都真的消化好，內化成腦中的本能，到那時候，市場一堆「訊息」才會是我的助力，而不是頭痛與壓力的來源。

訊息：

• 洪一均 (說): 5483中美晶昨日大量不跌, 今日再換手必有高價持股抱牢

動作：

• 檢視昨天交易確實是如此。
• 買三張觀察。

弱點：

• 輸了想贏回來。股市千百支，偏偏只看最近跌交的股。今天又進進五十萬的太陽能。理由並不清楚，只因為臺面上還有個股在撐。最近似乎在拉東出西，週一出清了吧。

發行新股的意涵（以台表科為例）

昨天大盤暴跌，今天王K叫進台表科：

新聞如下（98/11/30）：

【財訊快報／編輯部】台表科(6278)董事會決議現增發行新股2,000萬股，每股65元，原股東每仟股可認90.76股，現金增資認股基準日98/12/21，12/15除權，最後過戶日98/12/16，停止過戶起始日期98/12/17，停止過戶截止日期98/12/21，股款繳納期間98/12/28～99/1/28，與代收及專戶存儲價款行庫訂約日期98/11/30。

買了三張。但不知這發行新股對目前股價的影響。

東山系列一

1-1：策略與戰術

• 絕不跟趨勢對抗。
• 不預測底部。
• 做多要做最強勢股（第一名）、做空也要做最弱勢股（第一名）。
• 要多空皆宜
• 均線糾結是重要轉折點（見隔日長紅還是長黑）。
  => 糾結在一起時表示多空勢力相當★，此時宜在旁觀望。
• 均線有助長及助跌效應。

1-2（89-8-25）：進入市場先看準趨勢

• 大盤走空時，能夠抗跌（相對）強勢股少之又少。
  => 秋天裡的蚱蜢。
  => 絕對不能買。
• 大盤走多時，個股漲幅大小差異很大。
• 盤整時，強拉的股可能在大盤轉空後不久，崩跌（乏人跟進、不夠資金、心虛）。
• 盤整轉空時。領先大盤形成頭部，會比大盤跌更深。
• 盤整轉多時。領先大盤先漲的個股，會比大盤漲更多。
• 盤整時，最好還是在旁觀望。
• 股市天天開市，不用天天殺進殺出。真正能賺錢的，都是大盤趨勢明朗時才進場。
• 盤整時進入市場，常落得被迫短線操作出場。

1-3：空頭行情時

• 股市是大眾心理的集體行動結果。
• 絕大多數人無法算清楚合理股價。
• 投資人信心屢受打擊後，股市易跌難漲。
• 一旦大眾心理轉空時，要轉多很難。
• 股市漲時重「勢」，跌時重「質」，只有部分合理。
• 股票漲要大力氣（量多），股票跌只要小力氣（賣幾張有造成賣壓）。
• 空頭市場賺錢比多頭市場更快。
• 在空頭市場時，好股壞股都是跌跌跌，放空有什麼好怕的。
• 空頭市場絕對不要逆勢做多。
• 空頭對死多頭是極大的危險時機。
• 空頭市場都是「急」、「狠」，多頭市場則是「慢」、「溫」。
• 空頭大都一路下去，多頭則許多回測波。
• 空頭市場隨便放空都可以放心賺。

1-4：放空操作選股策略

• 短均線反彈但長均線依舊下彎時不用擔心被短嘎（長線保護短線）。
• 努力用功，一支一支檢查。
• 選股：
  1. 領先大盤先做頭的弱勢股（技術面相對弱勢）。[因為上面已經有套牢賣壓]
  2. 逆勢上漲股。[主力要承擔極大的心理壓力，一旦棄守會跌勢很兇惡]
  => 用倒金字塔放空。等待第二段較弱漲勢時。

1-5：空頭選股策略

• 不要猜測大盤。主力跟散戶一樣常看錯，只是銀子比較多而已。
• 個案。第一波漲勢強，後盤整，第二波又發動但威試明顯比第一波弱，但還是驚驚漲，開始誘空，最後連續幾天開盤漲停鎖死，直到一天鎖死打開倒貨後崩跌，這就是最好的「放空點」。
• 在空頭市場處處是空點，在大盤保護之下，短均線往下時，反彈就是空點。

1-5-2：多頭行情

• 均線多頭排列。
• 只要不破六日均線，短線一樣上揚，多頭趨勢不變。
• 多頭時不會有「壓力」問題。盤整時才會有「壓力」問題。（空頭時不會有「支持」問題）（做頭不成反成底）
• 如果輕鬆衝過一般的「壓力」，不但多單要抱牢，還要加碼買進。
• 培養「操作信心」很重要，需要有堅強的知識基礎。

1-6：多頭特性

• 穿頭不破腳。多頭時會過前高點，過長均線。
• 衝過均線時，可能有震盪，是選股好時機。

1-6-2：多頭選股策略

• 大盤轉多訊號尚未確認時，領先大盤先漲者。（大盤轉多一確認，馬上進入這些股。）
• 主力都跟散戶對立思考。（打亂散戶慣性思考）
• 已經漲過一段長時間，忽然狂漲時可能就是做頭時。
• 大盤持穩，率先起漲股。本小籌碼安定。均線也已做好多頭排列。
• 
  

被嚇到回補的迷思

今天昇陽科開盤沒多久，就強攻漲停，辛日光、茂迪也跟著水漲船高，我回補在高點，後來昇陽科虎頭蛇尾，空單也補了回來。三檔都補在高點，昨天三檔都強鎖漲停。

今天三檔都起伏劇烈，都爆巨量，新日光、茂迪都剛好收平盤，留下十字K線。這幾天、這幾檔一定蘊含極重要的市場操作模式，老天助我能從中獲取寶貴的經驗，一堂值七十萬的課。

12/11（五）

前天買一張茂迪，昨天股市大跌，太陽能躺平，我加買茂迪兩張，今早掛一張跌停，還剩二張。觀察太陽能族群，感覺熱度還在。但今早掛跌停的動作實在有點荒唐，需要等另二張漲半根後，才能開始獲利。今天十點十五分時太陽能發動攻擊，茂迪翻紅。

錯誤點：開盤前掛賣跌停是過渡悲觀，怕賣不掉。（然而臺面還有一檔昇陽科漲停，觀察法人買賣，只有茂迪昨天賣超三千多張，其它股並無這現象）

主力攻略 昇陽科為例

昇陽科是太陽能類股的績優生，法人卻少著墨，但近日飆勢凌厲，主力的氣魄力道驚人。

豪賭非英雄

受王曈與自己心魔蠱惑，把資金一次又一次地壓在太陽能空方，冥冥中，我也意識到：

• 自己的觀察愈來愈侷限（幾乎忘了台面上還有其它類股）
• 王曈電台講的氣魄跟CALL訊的作為大小相差很大（我解釋時放空謹慎）
• 忽視了K線傳達的明顯強勢意涵（王曈太多人為臆測、王煥昌則尊重K線訊息）
• 忘了可怕的「嘎空」風險（剛才注意到回補可能都補不了）

剛忽然醒過來，終於知道了「放空」的風險，買都買不到，一路要被嘎上去了。這下子，要賠多少了？

剛剛有些頭痛，要冒冷汗了。券買搞成現買。券買券賣的交易都顯得有些陌生，操作這樣的工具，實在很不妥當，沒有足夠的準備。剛想到宋先生，我害羞愛面子的個性，在這時候，可能會把情況搞更糟，恩，這時真的需要冷靜處理，度過這危機。

這不是小的危機，要視為人生大的關卡。今天三檔太陽能都被鎖死，怎麼辦？被嘎的很慘。

剛老爹打電話來說要談談，喔，老天，這時候又要跟我調籌寸，真的蠻苦的。人生為了錢錢錢，不但活的很「空洞」，而且還很「痛苦」。仔細探索這痛苦根源，來自於「缺乏自信」、「沒有安全感」，少了錢好像就很難好好活下去，少了錢好像想賺也賺不回來。

要解決這困難有幾個途徑：

• 修行：清心寡欲
• 學習：學得賺錢的技能
• 彌補：在其它地方獲得安全感（譬如說：情感、友情、社會認同）

魔法K線 資券量多空十二法

在上升趨勢中：

交易量 資餘 券餘

• 暴增 遽減 遽減
• 暴增 遽減 暴增
• 暴增 暴增 不變
• 暴增 不變 暴增
• 暴增 遽減 不變
• 暴增 不變 遽減
• 量縮 不變 遽減
• 量縮 遽減 不變

在下降趨勢中：

• 暴增 遽增 暴增
• 暴增 遽增 不變
• 暴增 遽增 遽減
• 暴增 不變 暴增
• 暴增 遽減 暴增
• 暴增 遽減 不變
• 暴增 不變 遽減
• 量縮 不變 遽減

近日操作懺悔錄

躁進是極大的弱點。

王曈昨晚講的十足精彩，口沫橫飛，他的口氣幾乎是在判定今天大盤（金融）一定得跳空，以便為成缺口理論，因為韓國、日本、香港、美國股市都是如此，台股卻走「接觸」後中繼，可惜天不從人願，今天大盤不但平盤開出，而且走弱收場。

眼睜睜看手中持股，又賠了十萬，今天已賠三十萬，很驚人，但觀察自己的內心，並沒有太強的沮喪，反而安慰自己說：「創業總是要有點本。」、「失敗的經驗是必要的。」我想重點是：感覺愈深刻，愈能有所領悟。未來愈能有希望獲勝。

簡單區分一下各類老師的作法：

• 王煥昌：就分析台股及國際股市K線，純技術分析派，很少談「主力」、「法人」、「嘎空」這類人為操作的字眼。此人也不談基本面。
  => 他永遠講未來「理應當如何」，但幾乎無法斷定未來「必然如何」。
• 王曈：不講技術分析，只講「主力」與「市場」，對短中線未來鐵口直斷，純粹江湖派。
  => 很不穩定，講大盤鏗鏘有力，評斷個股直判生死，但是所挑個股卻乏善可言。
• 大多老師：專講個股。談基本麵、談美夢、談飆漲幾成。
  => 一大堆股票怎麼追？

股市真的不容易學，太多自稱老師分析師，跟了王曈，真正體認到台面上的話容易講，實際的操作很不容易。

我得好好盯著價量圖看。到底其中透露什麼訊息。一定會有吧～～～～

看盤到底要看些什麼，還沒有一個清楚作法，我想今後：

• 「日月季K線」、「券資」、「基本面」是一定要看的。
• 放空的標的要看一下股東近日移轉訊息。

主力出貨

今天王曈講幾檔主力大出貨，當調出價量圖，好好觀察一下，為何這是主力在出貨？

王煥昌似乎不講「主力出貨進貨」這種觀點。

王曈常講「主力還在」、「主力出貨出得很辛苦」、、、，到底是怎麼看出來的。

注意：主力可能不是三大法人。

12-02 簡訊重點：

• 太陽能大出貨，包括：益通、茂迪、昱晶、綠能、辛日光、合晶、嘉晶

不能輸的不明不白

這一陣子花轎多時間看王煥昌與王曈的節目，也開始閱讀魔法K線。

王曈兩三次大聲唱衰太陽能，我就像著魔似的開始一擋一擋放空，支持的理由很少，就只有：

1. EPS虧錢
2. 股價太高
3. 資高券低
4. 法人著墨不多

然而最近怪異的是，大盤跌太陽能就漲，大盤漲太陽能就休息，不懂這是什麼道理。

總之，這陣子感覺大盤沒什麼道理可言，王曈江湖個性加深我這種想法，王K則嚴守K線理論，但其買賣決定一定參考很多訊息。

幾點想法應該是不會錯的：

• 個股的主力動作意圖（看K線、籌碼）
• 大盤趨勢、國際動態（連動性較高的股市）

我最大的盲點：

• 沒有一個穩定獲利的操作模式
• 貪圖暴利、僥倖獲利的念頭會高漲
• 技術與素養沒有穩定成長
• 沒有一套演進的切入策略（這個一定要趕快建立）

簡單講：我相信股市一定有我掌握的空間，不要做頂尖的，做那一流做手大概指日可待。

王今天說：沒有本質的股票，在大盤下跌時，跌勢更凶。（求老天保佑，這句話是真的。）

98-12-03

98-12-04

教訓：

• 放空點很重要，像合晶已經被嘎3.5%，我自己放空的太陽能已經被嘎9%。這次是真的大教訓，以後放空不可不慎。連王曈都會有誤，這功夫真的得好好學。
• 放空一定要有十足把握，不能跟主力對做（主力要拉幾個漲停板無法預料）。

追隨王曈放空台股

應該是前天加入王瞳短期召集令，一個月期，五位數有找（052951、2951）。

目前已經放空：3006 晶豪科（11/25-11:32am、52放空）、6182 合晶（11/27-1:07pm、評價以上放空）。

簡單觀察王曈放空標的都有共同特點：

• 賠錢公司、
• 券餘極低。

聽了王曈這兩天大談要放空太陽能，我就衝下去放空，持股這兩天暴增到三百多萬，已經有六成了，都是放空股票。這回真的是跟他豪賭了。

王曈談到 3514 昱晶，提到這是投信認養股，會在拉高出貨。茂迪這兩天炒作台機電合併題材，趁勢拉抬股價。但是王曈名言：

• 高價放利多：出貨
• 低價放利空：進貨

我還是太衝動。要好好修啊。3006 晶豪科穩穩跌，我買的太陽能卻被嘎空。慘！而且我自作主張買的比王曈建議的還多。真的不能再衝動了。

王曈簡訊：

• 開盤五分鐘一則：看開盤就判定今天大盤走勢。
• 盤中偶有CALL訊，一點左右較多CALL訊。

麗嬰房被洗記

11-06 買16張 價約 33.3

11/11 賣15張 價33

虧進 6200元

永豐大力推薦 是最便宜的中概股

昨天又被納入 MSCI指數

檢討：太過緊張，未遵守紀律。

賺錢夢 要不要醒

一直有點猶豫 自己是不是真的想賺錢 需要花這麼多力氣 像投資還可能會賠錢 賺了錢沒什麼感覺 賠點錢卻痛得要命

到底我是否真的需要賺錢？

善用贏家5法則 自己也是成功操盤手

Money錢 / 2009/11/09

＊文／張國蓮、李兆華

這次接受專訪的出色操盤人，每一位使用的贏家策略都不同，有些必須很用功，有些需要頭腦很清晰，但不論用什麼方式，其實只要適合自己的個性、能夠堅持到底的，就一定可以獲利。所以，我們參考這些出色操盤人的作法，歸納出5個巧妙不同的投資法則，聰明的你不妨想想：自己的個性最適合哪一種方法？選好之後，記住一定要堅持下去，千萬別因為市場波動就隨便換來換去，這樣才能真正提升投資技能、戰勝股海。

法則1 深入且透徹研究 擬定策略再進場
適合對象 用功研究、並且嚴守紀律的投資人
選擇標的之前，最好能取得投資標的過往的價、量、財報、新聞資訊，深入了解個股走勢，再依此擬定操作策略，並善用電子下單交易系統，嚴格依照買賣點的設定進出，不讓個人情緒破壞紀律的操作。

若操作策略在設定的時間內（例如1個月）無法獲利，或是達不到原訂報酬目標，代表操作策略有誤，必須靜下心，重新花時間檢討、找出問題，依此重新修定策略，直到獲利為止。請記住：策略是死的，人與市場是活的，順應市場狀態並適時調整策略，是一個持續的投資過程。

法則2想買便宜，要有耐心以時間等待空間
適合對象 喜歡找股票價值被低估的投資人
判斷股票價值被低估的優先法則，就是用PB（股價淨值比），一般來說低於1~1.5倍就算偏低，但是各產業、各公司的低PB標準不同，設定低PB的挑股模式前，投資人可參考過去專業法人機構評定各產業合理PB的標準，再輔以該標的過往PB的最高、最低與平均PB水平，來判斷是否為買進時點。

要注意的是，想要採取便宜買進的投資方式，就要有心理準備必須等待一段時間，因為買進後股價要等到題材發酵，或市場終於還其合理價值時，才會發動一波漲勢。

法則3　5成投資潛力股 5成跟隨市場主流
適合對象 看到別人股票漲，但自己的沒漲，就會心癢難耐、自亂陣腳的投資人
這種個性的投資人，可以用一半資金鎖定自己研究且精挑細選的潛力股，例如採用低PB法則買進，必須長期等待的標的；剩下的一半資金則追隨市場主流題材，例如ECFA受惠標的、台幣升值題材、電子趨勢題材等。

這樣做的好處是，投資組合中有隨市場起舞的個股，不管是短線進出或波段操作，都讓投資人有參與市場的感受，可以治療心癢、手癢的進出癮，這樣就不會輕易動到打算長期投資的個股，破壞自己的投資法則。

法則4多看、多聽 但要有自己的判斷邏輯
適合對象 判斷力強，但沒時間做深入研究的投資人
並非每個人都擁有足夠的能力、時間，來深入研究投資標的，而且也不是非要這麼做不可。投資人可以多利用法人機構的研究報告，借力使力，先讓別人幫自己做好功課，再加以判斷、挑選即可。

採用這個方法，投資人首先要先建立資訊管道，可以快速取得法人研究報告，例如從營業員或周遭法人朋友、網路等下手，然後驗證該報告的可信度與偏差值，若發現有過度樂觀或悲觀的狀況，就要懂得稍微修正該研究者的評論。切記，用這個方式，必須擁有清晰的頭腦，才能判斷資訊的正確或偏差，並將之化為助力。

法則5建立討論小組 截長補短
適合對象 有獨特專長，且身邊內行人眾多，願意一起腦力激盪的投資人
一個人的時間、體力、智能都有限，面對瞬息萬變的市場，要能洞燭機先非常困難，就算只求與市場同步也相當不容易，此時3個臭皮匠就勝過1個諸葛亮了。

想採用此法的投資人，可以先思考自己的專長，例如科技股或本益比的研究等，然後尋找與自己專長互補的投資同好，例如擅長技術分析、資訊收集與研判、傳產股或PB研究等各一位，然後定期聚會討論。

即使看法不同，也不須強迫小組成員認同，還是可以依據自己的看法投資，但要把成員的不同看法放在心上，當市場標的表現不如預期，成員的「異見」將是警鐘，可以幫助自己調整看法、迅速修正策略。

一堂代價千萬元的課 東山現在如何賺多賠少？

【文／謝富旭】
從失敗絕境中悟出股市絕學
闖蕩股市二十二年的東山，嘗過大賺與大賠的經驗。民國七十九年，台股從一二六八二點崩落，東山千萬元財富在短短數個月內蝕盡！然而，上天總是不放棄奮鬥不懈的人，在東山人生最落魄時，他淬煉出個人的「股市絕學」，邁向賺多賠少的投資坦途。

踏入《股市絕學》作者東山的書房，高至天花板而且占據三面牆壁空間的書架上，盡是歷史與文學類書籍。

搜尋良久，卻找不到一本財經或股市的書籍。好不容易才在不起眼的角落裡瞥見了幾套《股市絕學》。東山大方地說：「已經絕版了，你要的話送你一套！」

沒受過新聞訓練的記者，也會不假思索地問：「東山老師，你是歷史學家還是股市專家？」這位神情嚴肅、一頭亂髮，卻不時透著銳利眼神的中年男子，釋然一笑地說：「我是愛炒股的史痴！」

很難把炒股家與歷史學家連結起來，但是，東山卻不可思議地讓這兩者出現奇妙的交集。我疑惑地問他：股票與歷史有任何共通點嗎？他答得很妙：「股票與歷史風馬牛不相及，惟一的共同點在於，人們從來不會從歷史中得到教訓，股市也一樣，人性的弱點不斷地在股市震盪起伏中重蹈覆轍，使得玩股票的人中，十個總是九個輸！」

東山一語道破股市投資人一直深陷其中，而且始終難以自拔的困境：多頭時總是因預設漲幅，即使有賺，卻賺不多；空頭時捨不得果決停損而且耐心等候落底，導致總是賠很大。東山認為，如果無法克服人性弱點，看透股市運動慣性的核心邏輯，絕大部分股票投資人，將永遠無法掙脫「賺少賠多」的泥淖。

然而，歷史學的素養，卻讓東山懂得從投資股市失利的慘痛個人史中記取教訓。他的「股市絕學」理論基礎，即是從個人的投資失敗經驗出發。這種從人生絕境中體認出的心法，代價極為昂貴，但卻為他一度掉入漆黑深淵的人生開啟了一扇窗，讓他有東山再起的機會！

台股崩跌／開ＢＭＷ變騎二手野狼一二五

在介紹東山的股市絕學理論之前，有必要從他的人生說起。東山生長於公務員家庭，因為有八個兄弟姊妹，家中食指浩繁，生活極為清苦。然而，東山從小學即對文史產生濃厚的興趣，儘管求學過程不順，但他對文史的熱情從未被澆熄過，甚至成為日後他個人財富快速累積的泉源。

出社會後，東山旋即進入出版產業，不僅快速坐上出版社總經理的位置，後來甚至自立門戶當起老闆。豐富的人文素養加上對出版市場的敏銳度，東山策畫了幾套法律與醫學暢銷叢書，幸運搭上了台灣出版市場起飛期，熱賣超過五十萬本，也迅速累積了他個人的第一桶金。

東山說：「如以財富來當標準，我人生的高峰是在三十歲出頭，當時一家出版社總編輯的月薪了不起一萬多元 ，但我每天口袋總是帶著五萬元當零用！」

民國七十五年，台股加權指數突破千點，隔年又漲至二千點，少年得志的東山挾著本業豐沛的收入開始進場。台股漲破千點之後，展開史上最劇力萬鈞的多頭行情，儘管其間有劇烈的回檔修正，但隔不多久，總又屢創新高。東山的財富也隨著台股水漲船高，在七十九年加權指數攀登至一二六八二點的歷史最高峰前夕，東山擁有的現金部位已高達八位數之譜。

在多頭市場如魚得水的東山，因為手氣太順失去了對空頭的戒心，種下了日後瀕臨破產的惡因。東山回憶：「在一二六八二點之前 ，我一直把股市當作是挖不完的金礦，台股拉回後再攻，總是屢創新高點，讓我產生股市只有一路漲不會崩的錯覺。」「萬萬沒想到，矯正這個錯誤觀念竟讓我付出千萬元代價，甚至葬送了本業！」

抱著台股拉回後還會再創新高的觀念，使得東山在加權指數一二六八二點開始崩跌後一路進行攤平，最後甚至不惜融資，擴大資金槓桿攤平持股，完全不顧台股一路破底的現實。

東山感嘆道：「台股從一千點漲到一二六八二點花了四年的時間，但從一二六八二點崩落到二四八五點，卻僅花了約八個月時間。」「一二六八二點之前，我原本是開ＢＭＷ，八個多月後，我被迫把ＢＭＷ賣掉，改騎二手的野狼一二五，沒想到這輛二手機車才買不到二個月，就被偷了！」

當頭棒喝／領悟到穿頭破底的慣性理論

一二六八二點後的股市崩盤，不單讓東山自股市累積的千萬財富在短時間內散盡，甚至還賠進了本業，並欠下不少債務。他自言：「我在股市上不敢說下過多少苦功，但苦頭肯定是吃了不少！」

東山強調：「即使在股市慘敗，依然無法擊垮我東山再起的決心，我積極閱讀坊間的股市書籍以及尋求明師，直到有一天，朋友硬拉著我去參加一位老師的技術分析課程，他一個『穿頭破底』的觀念，宛如對我的當頭棒喝，這就是日後我在八十一年後的幾年，逐漸形成股市絕學理論的最重要引爆點！」

東山進一步解釋道，「股市絕學最重要的核心觀念，一句話說穿了就是「穿頭穿頭再穿頭，破底破底再破底的過程中，股票價格運動在某一段時間內總是存有一定的慣性！」這個觀念乍看之下很簡單，但是在實踐上要做到「在股價不斷穿頭過程中不預設漲幅，在破底空頭過程中不貿然進場」，卻極為困難。

絕學一／轉多敢追，轉空敢砍，盤整要會忍

基於股市價格運動存在一種難以言喻的慣性，東山體悟出，價格如果呈現出不斷地穿頭又穿頭的律動時，即可定義為多頭市場；反之，如果呈現破底再破底的走勢，即是空頭市場。但是，大部分的投資人在多頭時，老是恐懼好不容易賺到的錢因回檔而吐回，因此常會不自主預設漲幅而不當停利。空頭時卻不甘心虧損而不斷攤平，導致虧損總金額不斷擴大。

東山說：「很多人被『逢低買進、逢高賣出』這句所謂股市的真理給害慘了」，「穿頭破底理論第一要務就要先打破這個迷思！」

東山指出，股市趨勢只有三種形態，漲勢、跌勢與盤整。在漲勢時不預設漲幅，等到上升趨勢被破壞時，再來砍股也不遲。空頭時也切勿猜測底部，等到股價反轉確立後，再重新進場的風險最低。...

區間操作、投資經驗

近日操作感慨很多，常有糊里糊塗的投資動作，耗損好不容易賺來的利益。

參照「魔法K線」終於體悟「區間操作」應該是我最佳的策略。

最近智冠一檔虧很大，是極重要的經驗。看智冠緩慢盤跌，卻急拉急漲，真是狠。主力這樣操作實在粉好賺。其中必有「明顯」的跡象，務必趕快體會。

如何看出主力在出貨？進貨？

雖然這兩天急漲（智冠），但沒有做好準備，絕不出手，股市處處是機會，也處處是陷阱。

如何挑股

如何挑股~~~

第１： 先從漲幅排行裡面選擇３～５支（型態）低檔出量較優的股票
第２： 由週ｋ線圖上底部之（寬度）來立（高度） 需畫上一個金字塔研判
第３： 開始畫線 且各種ｋ線圖上都要畫記號 如 日 週 月 季等圖上註記
第４： 每日高低線畫好了之後 你才能知道 他目前在哪個階段
第５： 並且畫上軌道線 由現階段走勢來研判 明日以及未來走勢
第６： 找（修正完畢）的股票進行介入 必須注意天數轉折 以及慣性
第７： 每支股票都有固定的慣性 須從１５年內大圖尋找
第８： 找出他的慣性以後 再去注意 以往走勢的固定發動時間點如：季節性
第９： 開始試單 試單時 酌量測試 抓到脈動再一次大量買進
第10： 開始收割 收割時酌量釋出持股 當他漲越高你要釋出越多

要搶短單時須注意籌碼 通常高融資餘額的股票通常只會拉半支停板就會打下來 所以不能追價去買 如權值股 須計算（時線圖）上（作手）所遺留下的軌跡（十字紅心）中繼位置 再往上堆疊一次的距離 ｏｒ 第一小時的紅ｋ棒 上影線較短 下影線較長的續漲訊號 以及 傳媒所釋放出的訊息 來研判是否為漲勢末端 若為漲勢末端則順勢放空 如：義隆電
因此要搶單 就要選擇（低融資）（低融券）的標的

底部型態 有分３重底 ｗ底 ｕ型底 ｖ型底

３重底： 由周ｋ線圖觀察 特徵就是有個沉睡的臉 為主力作手常用的（波段起漲訊號） 融資餘額必須很低 至少５０％以下 且成交量都很小
很平均 融資餘額太高則不是底 因為籌碼太散 如：全懋 雅新

ｗ底 ｕ型底 ｖ型底較不常用 因為會失真 有時會出現騙線

所謂的底 也有假的 要看籌碼 但有的熱門股票是大股東低檔融資鎖碼 然後高檔時才會減少 比如友達 奇美 並非所有高融資股票都是（假底）有時你會認為是散戶在撐盤 其實是大股東在鎖碼 所以不亂放空 也不能換追價 有時亂追都會短套

半對數

在K線圖的橫軸是時間，縱軸是價格，
半對數的概念是針對價格取log
學數學的人就知道log這個函數的由來了，
因此半對數有時候拿來算支撐與壓力時會特別神準，
其邏輯與黃金分割率一樣，原因無解，
但是準確度卻有趣的高！

當時間週期不長時(一二週左右)，不取log的準確度較高，
但是時間週期一長，加上個股價格漲跌幅度大時，
取log的準確度較高(計算支撐壓力)

一、 何謂股價三分線

▲我們常計算回檔(反彈)1/3、0.382、1/2、0.618，其實1/3與0.382屬
同層級，意謂強勢整理(弱勢反彈)，乃最有機會創高(破底)之表徵。
1/2中線則是最普遍運用的支撐或壓力之觀測點，因為這裡是回檔或反
彈的成本均衡處，穩定的漲勢或跌是常藉1/2中線之轉折繼續維繫其多
空步伐。至於0.618乃回檔的『最後防線』及反彈的『乾坤挪移』所在
，前者跌破，防回檔轉回跌，後者突破可促反彈轉回升，這一關的重
要性關乎原始趨勢之轉變與否。
◆問題來了！沒人規定股價的高低點要落在三分線位置，若視之為
『隨機』落在任何位置皆可能，重要的是據美國分析界學者之長期統
計，落在三分線附近之機率遠大於其他位置，足見其存在的慣性意義。

二、 為什麼要用半對數計算
▲很多人早就會自行計算所謂的回檔(反彈)1/3、1/2及黃金切割率，久
而久之卻懶得算了；原因是算不出『準頭』！何以艾略特主張要用
『半對數』?
例：10 → 100 的中心點在哪 ? 小學生也知道 ( 10 + 100 ) / 2 = 55，
但是，股價的運算~ √10 X 100 = 31.6。半對數乃一門運用數學，並
適用於股市這門投資學。
◆原理：拿一百萬元買一檔10元的股票，漲到31.6元增值為316萬；
又，拿一百萬元買足一檔31.6元的股票，漲到100元同樣增值為316萬
。可見31.6才是10←→100的漲跌『成本中心』位置；若說線圖為人
性之軌跡，那麼『慣性』透過半對數計算才得知最敏感的表徵處。

進而推演出公式：10 → 100回檔1/3 ~ 100^333 X 1000^666= 46.2；
100 → 10 反彈 1/3 ~ 1000^333 X 100^666= 21.5。所以說，一定要用
工程用計算機或　Excel 才算得出來。

三、如何『取樣』來加強計算的可信度 ?
▲半對數計算必須先有『背景取樣』，因為我們是藉由前一上漲波來
測量回檔支撐，由前一下跌波來測量反彈壓力；但所謂的『前一波』
可長可短，且走勢不見得如想像中單純，是故，取樣的準則應力求：
一、 較佳的線性軌道(走勢太曲折則不佳)；二、較符合波浪循環之原
則。

有時會遇到較複雜或模棱兩可的股價背景時，則不排除採用不同版本
之交叉計算，甚至捨棄某一模糊階段尋求其他途徑來判斷。
也就是說，越符合前兩項取樣原則，計算半對數的參考價值將愈高。

譬如 10元(低點)漲到 100元(高點)之回檔 0.382為
100^382 X 1000^618 = 41.5；
回檔 0.618為100^618 X 1000^382 = 24.1。
先寫出取景的起落點，然後以欲測幅作為起點之次方，再以(1-測幅)當
落點之次方。
譬如 反過來計算
100元跌到10元之後的反彈0.382為 1000^382 X 100^618 = 24.1；
反彈0.618為 1000^618 X 100^382 = 41.5。

四、如何運用半對數衍生來測距 ?
▲半對數計算不只是在測知回檔或反彈之關卡，當在做原趨勢之順向
測距時，也要運用半對數，比方說一檔股票從15元漲到25元時出現
『中繼缺口』，理論告訴你它只漲到半途，那麼一般人就會一前半段
漲幅10元，自25 + 10 = 35當作目標；而以半對數之原理，25既然是
起點與未來目標( K )之中心點，則√15 x K = 25，K = 25^2 / 15 = 41.7，
這才是真正的理論目標價。
◆最單純的W底及M頭測幅滿足點，乃依頸線上下等幅之原則，假設
W底最低之一腳為30，頸線為50，非指目標為70，同上原理；
K= 50^2 / 30 = 83.5。
另假設一種情形，一檔股票自6元漲到18元又回檔至14元，倘預期接下
來的漲升波與前波等長，指的目標並非 ( 18 – 6 ) + 14 = 26，應是
( 12 x 14 / 6 ) + 14 = 42，此即半對數測距。是故，倘計算前波段的
1.618倍，指的目標也不是12 x 1.618 + 14 = 33.4，應該是多少呢 ?

五、為什麼一定要採用半對數比例圖 ?
▲假設股價自6 → 18為初升段，回檔至14元欲展開主升段，且預期漲
幅為初升段的1.618倍，按半對數求目標價 K。首先倒過來看，初升段
為主升段的0.618倍 ( 0.618與1.618互為倒數 )，已知初升段全長12元
，換算主升段之等幅度：12 x 14 / 6 = 28；14 + 28 = 42，這是主升
段的0.618位置，也就是14 → K的回檔0.382所在，代入公式：
14^0.382 x K^0.618 = 42，K = 83，半對數的1.618倍比想像來得大多了
吧。
◆如上；數學計算未免太複雜，其實最簡單的是列印一張半對數比例
圖，先以尺量出初升段垂直距離之刻度，照其公分數乘上1.618，在
自主升段起點14元向上畫垂直線，目標就指向83元，須知6 → 18與
14 → 42在圖上垂直測量原是等距的，是故，W底與M頭只需拿尺測
量頸線上下等距即知理論滿足點，又三角收斂之突破採『平行斜測法
』，為有用尺來畫最簡便。一般人印的不是半對數比例圖，居然還連
結各高、低點畫趨勢線及切線，甚至做甘氏角之研究，根本是徒勞無
功，波浪之演化也必須在半對數比例圖上才得窺全貌。
附半對數比例圖
[email=http://eco-assessment-lab.dyu.ed ... ography_KK/KK_4.xls]http://eco-assessment-lab.dyu.edu.tw/public/Hydrography/hydrography_KK/KK_4.xls[/email]

六、何謂『三合一落點』?
▲半對數不是獨立存在的東西，它要搭配波浪、圖形及K線，才能顯
現出其意義，是故，在我們計算出三分線的同時，也在探詢有無其他
技術面之『重疊』，譬如回檔的哪一道關卡，恰是頭部型態的滿足點
，那可比雙重引力將股價往下吸，俟下跌接近時，則構成雙重的支撐
力，這也包括缺口、K線多空版圖、均線、趨勢線及波浪的階段性落
點等等。
◆又遠近不同背景之取樣也可能形成重疊關卡，譬如中波段的反彈
0.618恰是長波段的反彈1 / 3位置，同樣具有雙重引力及反壓效果。一
如上述三項關卡重疊時，謂之『三合一落點』其支撐或壓力之轉折效
應必大，要是說這樣還擋不住直撲而來的趨勢呢 ? 那足見趨勢的力量
更大，既然聯手也擋不住，正所謂勢如破竹，股價朝下一道奔馳而去
，此成操作者勇於進場同時必須善設停損的正反強力依據。

交易市場三大現象

我們在市場交易多年，歸納出在交易市場中交易，具有「楚門現象、隨機現象、賠多現象」等三大現象的特性：

一、楚門現象
不買的時候，就漲，一買就開始跌，不追空就真的跌下去，一追空又反彈，有夠氣人。

沒事精神來的時候，就踫到盤整，剛好有事的時候，偏偏沒做到大行情 ?

等了一上午，都死氣沈沈，才出去買個東西，什麼，跌了一百多點 .... 為什麼市場總是跟我作對 ?

就像「楚門的世界」這部電影一樣，似乎有一個看不見的人，在緊盯著我們的一舉一動，安排市場的走勢，處處跟我們作對，我們把這種現象稱之為「楚門現象」。

為什麼會造成這種現象，這是因為你不知道市場具有下一個現象：隨機現象 !

二、隨機現象
很多人在爭論，市場是具有一定趨勢的走向，還是隨機現象 ? 讓我們告訴你答案：那就是隨機現象。
我們利用程式的能力，寫了一個程式，將每天的開高低收，隨機由亂數產生，然後漲跌幅限制在7%，用程式產生了一個一整年的 K 線圖出來 (因為是以前 Delphi 的程式，有空再用 .NET 重寫把圖秀出來)。

結果你知道嗎? 這張亂數產生的 K 線圖，上面不但可畫趨勢線，各種型態：頭肩底、W底M頭、三角收斂... 也一一呈現。更不可思議的是，用波段理論也可分析的頭頭是道，各種指標 MACD/KD/RSI 也計算的就像是真的一樣 .....

因此，我們證明了一件事：那就是，交易市場是「隨機走勢」，具有隨機漫步的現象 !!
因此，以明天的走勢來看，共有多少種可能性呢 ? 簡單的計算如下：

開盤 5 種可能：開很高、開高、開平、開低、開很低
實體 6 種可能：長紅、中紅、小紅、小黑、中黑、長黑
上影線 3 種可能：長上影線、中上影線、小或無上影線
下影線 3 種可能：長下影線、中下影線、小或無下影線

明天的走勢，將有 5*6*3*3 = 270 種可能性 !!

因此，當你只傾向針對一兩種走勢操作或留單或死抱或幻想時，你將有 99% 以上的機率會猜錯、會做錯、會賠錢 !
從當沖分時線來看，下一支也同樣有一兩百種變化 ..... 因此，你會覺得為什麼走勢總是和你想的不一樣，會什麼市場總是跟你作對，這就是「隨機現象造成的楚門現象」!
同理，為何大部分的程式交易勝率在40%~60%之間，因為隨機散佈打出去，所有的死角都會被打到，因此以勝率平均在 50% 上下是很正常的。因為試圖用一定的方法，來規範隨機混亂的走勢，是相當困難的。


三、賠多現象
一個波段下來，賺了一大波很高興，盤整下來幾次小小的停損，怎麼就把之前賺的吃光光了?
這就是賠多賺少現象：賠的時候，賠比較多；賺的時候，賺比較少 ! 這是為什麼呢 ? 讓我們深入了解一下 ...
先看賺的部分：突破壓力買進，這表示你不是買在最低點，漲一段後，回跌下來了，趕快停利出場，又表示你不是出在最高點。因此一個波段下來，你會「去頭去尾」只賺到中間那一段，如果中間那一段不夠長的話，可能會落個不賺不賠，再扣掉交易成本，甚至還會小賠。

可是停損就不一樣了：突破壓力買進，結果沒上去，直接下來了，這時你是買在最高點，殺下來踫到停損，快，市價出場，這時，你會出在最低點。因此，一個停損下來，是實實在在的「連頭連尾」賠那一段，還要再加上手續費和稅。

因此：賺，是去頭去尾；賠，是連頭連尾。這就是交易市場的「賠多現象」!

 那麼要如何破解這三大現象，讓我們處在較為有利的位置，以便能立於不敗之地呢 ?

財務報表分析比率

財務報表分析比率

一、財務結構：
1.負債佔資產比率 = 負債總額 / 資產總額
=35392965.00 / 91813352.00=38.55%
2.長期資金佔固定資產比率 = (股東權益淨額 + 長期負債) / 固定資產淨額
=(56420387.00+19748864.00) / 41992080.00=181.39%

二、償債能力：
1.流動比率 = 流動資產 / 流動負債
=16187382.00 / 8092857.00=200.02%
2.速動比率 = （流動資產 - 存貨 - 預付費用）/ 流動負債
=(16187382.00-1215831.00-0) / 8092857.00=185%
3.利息保障倍數 = 所得稅及利息費用前純益 / 本期利息支出
=( 繼續營業部門稅前淨利(淨損)+利息費用)利息費用
=(6085844.00+495475.00) / 495475.00=13.28

三、經營能力：
1.應收款項週轉率 = 銷貨淨額 / 各期平均應收款項餘額
=25086606.00 / 平均應收款項餘額(報表中無提供)
2.平均收現日數 = 365 / 應收款項週轉率
=365 / 5.28=69.12
3.存貨週轉率 = 銷貨成本 / 平均存貨額
=21906475.00 / 平均存貨額(報表中無提供)
4.平均售貨日數 = 365 / 存貨週轉率
=365 / 17.5=20.85
5.固定資產週轉率 = 銷貨淨額 / 固定資產淨額
=25086606.00 / 41992080.00=0.60
6.總資產週轉率 = 銷貨淨額 / 資產總額
=25086606.00 / 91813352.00=0.27

四、獲利能力：
1.資產報酬率 = [稅後損益 + 利息費用 X ( 1 - 稅率 )] / 平均資產總額
=【5703367.00+495475.00(1-40%)】/ 91813352.00=6.53%
2.股東權益報酬率 = 稅後損益 / 平均股東權益淨額
=5703367.00 / 56420387.00(應為平均數)
3.純益率 = 稅後損益 / 銷貨淨額
=5703367.00 / 25086606.00=22.60%
4.每股盈餘 = （稅後淨利 - 特別股股利） / 加權平均已發行股數
(特別股股利、加權平均已發行股數，報表中無提供)

五、現金流量：
1.現金流量比率 = 營業活動淨現金流量 / 流動負債
=7767407.00 / 8092857.00=95.12%
2.現金流量允當比率 = 最近五年度營業活動淨現金流量 / 最近五年度（資本支出 + 存貨增加額 + 現金股利）
(報表中無提供全部數字)
3.現金再投資比率 = （營業活動淨現金流量 - 現金股利） / （固定資產毛額 + 長期投資 + 其他資產 + 營運資金）

財報分析常用公式：

1.流動比率＝流動資產÷流動負債
又稱營運資金比率，為短期償債能力的代表性指標，比率高者，代表短期償債能力強，高、低標準視企業情況及同業標準而定，一般應大於1為宜。

2.速動比率＝速動資產÷流動負債
又稱酸性測驗比率，亦為企業短期償債能力的代表性指標，但期間比流動比率更短，一般以1為宜。

3.股東權益報酬率(ROE)＝稅後淨利÷平均股東權益總額
衡量股東所投入之資本，於一年內所產生的效益。此比率愈大愈佳，代表股東可分得利潤愈高。

4.總資產報酬率(ROA)＝(稅後淨利＋利息費用)÷平均總資產
衡量企業投入資產後，一年內所產生的效益。數額愈大，代表企業之資產的效益愈大。
加入利息費用的原因，乃是因企業是否向外借款，與企業營運績效並無關聯，但利息費用卻會減少淨利，讓投資者誤以為企業經營績效差，因此利息費用應加回。

5.財務槓桿指數＝ROE÷ROA
又稱槓桿比率，為衡量企業未來是舉債有利(外來資金，採長期借款方式)，或是股東自己出資較有利(自有資金，亦即發行股票)。若此比率大於1，代表舉債有利，舉債可創造槓桿效果。
例如：公司向債權人借入$100,000，年利率5%，故每年要支付$5,000利息費用，此$100,000投資後，每年賺取利潤若超過$5,000，亦即利潤支付利息費用後尚有剩餘，可用來分配給股東(盈餘分配)，即具有槓桿效果，代表舉債有利，因為股東不必多出資，即可多分配盈餘。

6.普通股每股盈餘(EPS)＝稅後淨利÷普通股加權流通在外股數
表示企業當年度淨利若全數用以發放股利，普通股每股可分得的數額。數額愈大，代表企業獲利性愈高，對股東愈有利。

7.本益比(P/E)＝每股市價÷EPS
表示股東投入的成本(即市價)所能獲取的利潤數額(即盈餘)，投入成本愈少而能獲得更多利  潤，對股東愈有利，故股東多半希望本益比愈低愈好。

8.純益率＝稅後淨利÷銷貨淨額
表示企業每$1的售價中，可賺取的淨利數額，故此比率愈高，代表企業獲利能力愈大，為分析獲利能力的重要指標。

9.存貨週轉率＝銷貨成本÷平均存貨
代表一年期內，存貨出售的次數，次數愈高愈有利，代表商品出售速度快，存貨愈不易被囤積。

10.應收帳款週轉率＝銷貨淨額÷平均應收帳款
為一年期內，應收帳款收現次數，次數愈高愈有利，代表企業收帳能力愈強，資金運用成效高。

11.總資產週轉率＝銷貨淨額÷資產總額
衡量企業的自有資產有無閒置的狀況，若此比率和同業相比，比率愈小，代表企業資產利用率不高，表示資產有閒置情形。例如，手中可能持有過多的現金未利用、機器並非全部都在運轉…等情況。

12.資本週轉率＝銷貨淨額÷總資本
衡量企業投入之資本的運用情形，須與同業相比，數額愈大，代表資本利用率愈高。

13.毛利率＝銷貨毛利÷銷貨淨額
表示企業每$1的售價中，可賺取的毛利數額，故此比率愈高，代表企業「經營本業」的獲利能力愈大。
「毛利率愈高，不代表純益率愈高」，因為毛利率僅是扣除進貨成本，未扣除營業費用，有些企業經營本業的能力很強(毛利率高)，但從事副業卻產生很大的虧損(如：投資股票虧損，純益率很低)，故毛利率愈高，不代表此企業的純益愈高。

14.長期資金對固定資產比率＝(股東權益＋長期負債）÷固定資產
企業長期資金來源有二：股東出資及長期舉債，此公式之分子為長期資金的來源，分母為長期資金的用途。

此公式是衡量長期資金來源是否正常。若比率小於1，代表長期資金來源(分子)無法支應所有長期資金支出(分母)，即企業有「利用短期資金購買長期(固定)資產」之不正常現象。故正常而言，此比率應大於1。

15.固定資產對長期負債比率＝固定資產÷長期負債
企業在舉債時，常會以固定資產作抵押，如果無力償還債務，抵押的資產就會被拍賣，以便清償債務。此公式即是衡量債權人的保障額度大小，比率愈大，代表可用以抵押的固定資產數額愈大，對目前債權人愈有保障。

如何運用產業財務分析發現經營者之不當操縱?

前言
一個公司成立之後，在企業內部因素（資金、人才、領導人、員工向心力、品德等等）與外部環境因素（競爭者能力、政府政策、社會改變等等）相互牽動下，可能得以立足於產業界，也可能會被環境所淘汰。但是，不管它係經過多年努力後得以續存，甚或成為業界龍頭，或是因經營不力而走上關門之途，都有可能發生經營者不當操縱挪用公司資產情事，例如：透過採購原物料或固定資產差價中飽私囊、經由關係人交易套取利潤、籌組多層關係企業掏空公司資金等。

身為公司的一份子，絕不願意所依存的公司有經營者不當操縱情事；另外，當我們本身或親朋好友有投資於股票，也不願意見到被投資公司有經營者不當操縱行為，使我們投資的股票價值受損，甚至血本無歸。到底要如何早日偵測出經營者的不當操縱，目前最慣用的是，藉由多年的財務比率分析法；即觀察公司最近幾年的負債比率、流動比率、應收款項週轉率、純益率等等財務比率，如果某些財務比率變化非常巨大，即開始懷疑可能有特殊問題存在。這種多年財務比率分析法固然有其優點，但過於零散，且僅係公司與其本身間之相互比較，缺乏外部產業趨勢的考量，有時候甚至會變成不具意義的分析，因此想要向各位介紹兩個綜合多元性的偵測經營者不當操縱方法。

財務重點專區
首先介紹的是台灣證券交易所股份有限公司與證券櫃檯買賣中心(以下簡稱交易所與櫃買中心)於去(96)年7月甫推出的「財務重點專區」。前述兩單位為讓股市投資人更為瞭解在其平台上交易的上市櫃公司，利於其投資買賣決策擬定參考，特要求各上市櫃公司必須於其所設之「公開資訊觀測站」列示很多項資料，例如財務報告書、公開說明書、歷史及當日重大訊息、每月營收統計彙總表、董監事持股餘額明細資料、員工認股權憑證資訊、資金貸與及背書保證明細表資訊等等。 投資人在公開資訊觀測站可找到標的上市(櫃)公司之上述各種資訊，然而它們都是單獨存在而分散，投資人無法在閱讀這些資料後，迅速掌握標的上市櫃公司的經營利基與風險之所在，也無法清楚標的公司與同一產業內公司，或所有上市櫃公司之優劣點，也因而使公開資訊觀測站上各項資料無法發揮其原訂功效，交易所與櫃買中心遂將他們認為投資人應該知道的上市櫃公司資料，彙總成「財務重點專區」，投資人可直接閱讀到附表一之簡要但對於投資人卻十分重要的參考資訊。

經由「財務重點專區」可看到標的上市(櫃)公司上述之資訊，亦可瀏覽所有上市(櫃)公司上述之資訊，同時，也可限縮為只閱讀與標的上市(櫃)公司相同產業之所有公司上述各項資訊。舉例言之，標的公司為光電業，讀者可經由「財務重點專區」，看到所有光電業上市或上櫃公司上述資訊。

證交所與櫃買中心的「財務重點專區」，除了提供便捷查詢功能，亦具有警示效果的積極功能。他們設定八大警示標準，當公司未達任一指標所訂標準者，該指標欄位馬上呈現紅字，以警示投資人必須特別注意。目前八大警示標準分別如下：

指標1.變更交易方法或停止買賣者。
指標2.最近期財務報告每股淨值低於10元且上市櫃後連續三年虧損者。
指標3.最近期財務報告每股淨值低於10元且負債比率高於60%及流動比例小於1.0者(金融保險業除外)。
指標4.最近期財務報告每股淨值低於10元且最近兩年度及最近期之營業活動淨現金流量均為負數者。
指標5.最近月份全體董事監察人及持股10%以上大股東總持股數設質比率達9成以上者。
指標6.最近月份資金貸與他人餘額佔最近期財務報告淨值比率達30%以上者(金融保險業除外)。
指標7.最近月份背書保證餘額佔最近期財務報告淨值比率達150%以上者(金融保險業除外)。
指標8.其他經台灣證券交易所(證券櫃檯買賣中心)綜合考量應公佈者。

為讓讀者瞭解此「財務重點專區」的實用性，特以今年農曆春節過後翌日爆發之遠東航空公司最近案例加以檢視。遠東航空公司案件之所以爆發，係因資金出現缺口，無法如期兌現購買燃料油支票。該公司位於「財務重點專區」上「指標3財務結構」一項，一直皆因負債比率接近80%，及流動比率未及1%，未達交易所所訂標準，而該指標早已以紅色標示，因此可明確驗證「財務重點專區」確可發揮警示功能。

「財務重點專區」自96年7月開始問世，在其推出之前，國內曾爆發多起知名地雷股事件，如：博達、太電、皇統、訊碟、力霸等。若「財務重點專區」提前於多年前即可使用，是否與前面所介紹的遠東航空公司案例同樣可發揮警示效果，避免投資人遍體麟傷，相信讀者會有濃厚的興趣知道答案。茲以博達公司案件爆發前財務報表(90年至92年三年度)為例，試予追溯適用「財務重點專區」所訂各項指標，檢驗結果如附表二。

除指標4在90年度呈現紅字，而於續後之91、92年度消失外，其他交易所所設定之七大指標皆未有紅色反應。申言之，「財務重點專區」在博達案例並沒有發揮警示效果。不容置疑地，讀者一定會想問，為何「財務重點專區」無法發揮警示效果?若果真如此，「財務重點專區」還有存在的必要嗎? 筆者認為「財務重點專區」在博達公司案件，交易所八大指標皆無法監控到其異常情形，主要原因為博達公司透過虛設之五大銷貨代理商，創造假銷貨，並隱匿財務操作與發行海外轉換公司債虛偽不實，其財務報表已嚴重失真，將被窗飾的財務數字輸入「財務重點專區」，自然無法發揮警示效果，申言之，當輸入端資訊係為不實，財務重點專區有其盲點。

Global Deloitte Radar
第二個要介紹的偵測經營者不當操縱的方法，是Deloitte & Touche 的〝Global Deloitte Radar〞。Deloitte 為世界四大會計師事務所之ㄧ，向以最高審計品質自居。為了讓全球一百六十多個會員事務所能早日偵出可能存有問題之審計客戶，集中有效運用其資源與時間，並避免再度陷入審計失敗的局面，Deloitte無時無刻不在思考如何設計出一套有效的偵察方法。

Global Deloitte Radar (以下簡稱GDAR)是勤業眾信所屬德勤全球組織Deloitte所設計完成的一個模組， Deloitte美國以外事務所專業審計同仁得用以協助監控其現有及未來潛在審計客戶，包括瞭解其是否具有Failure Risk(經營失敗風險)和 Fraud Risk(舞弊風險)。據Deloitte表示，Fraud Model曾追溯測試過去幾年曾發生的舞弊案件，其成功率在80%以上。但Deloitte 也表示，過去的高成功偵測比率並非是未來公司舞弊情況必定會被偵出的保證，因為每一個審計案件都是不同的。附帶提出的是，GDAR係Deloitte美國事務所先發展出US Deloitte Radar後，Deloitte 再以其為基礎，續予推廣至美國以外事務所的偵測模組。

GDAR可用以偵測舞弊風險(Fraud Risk)與經營失敗風險(Failure Risk)兩種不同風險，與目前包括財務重點專區在內之其他偵測方法並不相同，因為後者雖會顯示被偵測對象可能存有風險，但並無法辨識究為何種風險。能告知究為舞弊風險或經營失敗風險之模組，優於僅能告知可能有風險之模組，因為可以對症下藥，這項優點對於以審計業務為重之會計師事務所尤其顯得重要。

GDAR適用於美國以外的上市櫃客戶，但上市櫃客戶年度營收低於美金一千萬元或年底資產總額未達美金一千萬元不在其內；亦不包括私人公司與非營利機構。

GDAR以下表所列二十五個單一指標(Single metrics)為基礎，與(1)標的公司上年度同一比率(或金額)、(2)標的公司同產業平均比率(或金額)、(3)所有上市公司平均比率(或金額)、及(4)某一特定比率或絕對數字等四項中一項或二項比較，其比較結果列入判斷有無舞弊風險或經營失敗風險之參考。亦即所列二十五個單一指標並非必需與前述四項之每一項都比較。舉例言之，應收帳款週轉天數為偵測標的公司有無經營失敗風險項目之ㄧ，在GDAR模組下，標的公司本年度應收帳款週轉天數與「以前年度週轉天數」比較，亦與「同產業平均應收帳款週轉天數」比較，但並不與「所有上市公司平均應收帳款週轉天數」比較，亦不與「某一特定比率或金額」比較。

指標1.應收帳款週轉天數	指標14.資產報酬率
指標2.年營收成長率	指標15股東權益/全部資產比率
指標3.存貨週轉天數	指標16.資本支出率
指標4.其他資產/全部資產比率	指標17.營運資金比率
指標5.折舊率	指標18.公司資金消耗時間
指標6.有效稅率	指標19.槓桿比率
指標7.營業費用率	指標20.利息保障比率
指標8.毛利率	指標21.速動比率
指標9.其他負債/全部資產比率	指標22.現金/全部負債比率
指標10:盈餘品質比率	指標23.營業毛利率
指標11.股票市值變動	指標24.EBITDA佔全部營收比率
指標12.本益比	指標25.長期負債/全部資產比率
指標13.股權分散情形

為使讀者瞭解上述二十五個指標之性質與功用，特以指標10和11兩項為例，簡介如下：

指標10—盈餘品質比率：藉由會計所得與現金流量之關係，衡量企業之盈餘品質，當會計所得遠大於現金流入量，代表可能存有不適當的收入認列或不適當的費用遞延。

計算公式：

稅前純益－來自營業活動的現金流量	X 100
資產總額

使用方法：
1.當公司本比率在同一產業之前10%內，會被賦予紅燈。
2.當公司本比率與上一年度比較，位於Radar內所有公司排名前10%內，會被賦予紅燈。

‧此指標僅適用於舞弊風險(Fraud Risk)之偵測。

指標11—股票市值變動：藉由股票總市值變動情形，衡量公司是否歷經重大的財務或業務困難，以及公司克服難關的能力。當股票總市值下降幅度鉅大時，有不當操縱誘因。

計算公式：

本年度股票總市值－上年度股票總市值	X 100
上年度股票總市值

使用方法：
1.當公司本比率位於Radar內所有公司排名前10%內，會被賦予紅燈。
2.當公司本比率在同一產業之前10%內，會被賦予紅燈。

‧該指標可同時使用於Fraud Risk及Failure Risk之偵測。

在此必須說明的是，前段所述二十五個單一指標與四項方法中其一或其二之比較結果，有些用於經營失敗風險偵測使用，有些用於舞弊風險偵測使用，但有些則同時可用於經營失敗風險與舞弊風險兩項之偵測使用。經營失敗風險之指標較偏重與公司倒閉有關之項目，例如獲利能力、邊際貢獻、現金耗用比率、營運資金、財務槓桿等等，舞弊風險指標較偏重與公司財務報表有關之項目，例如營收成長率、 應收帳款週轉天數、存貨週轉天數、盈餘品質比率、營業費用率，等等。在現行GDAR模組，用於舞弊風險偵測之指標項目計有30個，經營失敗風險偵測之指標項目計有21個，其明細如下：

Fraud Risk			Failure Risk
指 標 類 型		指 標 數 目	指 標 類 型		指 標 數 目
A	收入認列風險	4	A	獲利風險	4
B	資產評估風險	6	B	流動性風險	5
C	費用及負債風險	9	C	財務槓桿風險	2
D	盈餘品質	2	D	經營績效風險	7
E	經營階層之動機	9	E	市場指標	3
	合計	30		合計	21

GDAR另一項十分重要的特色為「紅黃綠三燈」方法。前述二十五個單一指標在擇項與過去年度同一比率（金額）、同產業平均比率(金額)、所有上市公司平均比率(金額)、或某一特定比率(金額)比較後，其增減比率或數值排序位於前10%內之公司列為紅燈，介於10%~25%之公司列為黃燈，其餘公司為綠燈。如前段所述，用於舞弊風險偵測之指標項目計有30個，在判斷標的公司是否有舞弊風險時，這三十個項目皆會先被逐一評核，每一個項目不是紅燈或黃燈，即是綠燈。在這三十個項目之燈號皆個別產出後，GDAR會綜合考量各項目之權重，最後賦予標的公司之整體舞弊風險究為紅燈，黃燈或綠燈。最後被判定為紅燈之公司，相關之審計服務小組需就產生紅燈之各指標加以瞭解，並評估其風險所在，進而擬訂適當查核計畫，以求遠離審計風險。同樣地，判斷標的公司是否有無經營失敗風險之邏輯，與判斷是否有無舞弊風險相同，即先就前段所述二十一個項目逐一先行判定燈號，再全面綜合評定標的公司經營失敗風險的燈號。

在Deloitte GDAR的介紹資料中特別提及下列幾個應注意事項：

(1)當標的公司有下列任一情形者，GDAR的警示效果會受到影響：
a.係極高速成長的公司或產業
b.近期有M&A情事
c.變更企業計劃或主要業務項目

(2)經由GDAR模組判定為紅燈的公司，並不代表該公司必定有舞弊或經營失敗情事存在；使用GDAR模組者，應針對產生紅燈的景象與原因續予探究，排除可能被誤解的原因。

(3)經由GDAR模組判定為綠燈或黃燈的公司，也同樣不意謂該公司絕無舞弊或經營失敗情事存在；使用GDAR模組者仍需憑藉過往的經驗及其他方面之測試予以進一步釐清。

不論「財務重點專區」或「Deloitte GDAR」，皆偏重於財務數據之運用；有很多非財務性質的資訊，對於偵測經營者不當操縱具有不錯的功效，身為公司ㄧ份子的您，或從事股票投資行為的大眾，也應妥加注意。較為普遍會被使用之非財務性偵測資料及方法如下：
　　　
1.董監事大股東股票質押比率上昇
2.董事會內部化情形
3.董監事大股東持股比率下降
4.董監事、財務主管、發言人變動過多
5.會計師變換
6.銷貨客戶變化
7.轉投資鉅幅增加
8.關係人交易
9.要有豐富產業知識

結論
公司營運不當(包括詐欺、本身能力不足、時勢所逼等)導致財務危機之風險，   不論在任何國家都很難避免，且永遠不會消失。地雷股不是一天造成的，在開始的前一、二年，其窟窿較小，慢慢地如滾雪球般愈滾愈大，故能早日出現，其治癒的機會如同早日發現癌症一樣高出許多；反之，愈晚發現的不當操縱就如同面臨癌症末期，病入膏肓，將無以回天。因此，我們必須運用前述以財務數據為主的「財務重點專區」和「Ｄeloitte GDAR」，以及非財務性的輔助偵測工具，冀能儘早發現經營者的不當操縱，以降低因公司不當操縱而衍生之風險。