台股的兩個罩門 台灣股市「脫美、趨中」問題嚴重

台股的兩個罩門 台灣股市「脫美、趨中」問題嚴重

曾經有一段很長的時間，台股與美股高度連結。台灣的投資人很習慣早上起床立刻打開電視機，鎖定財經頻道或是ＣＮＮ，迫不及待看看我們在睡覺的時候，美國股市的交易。我們會看道瓊漲了幾點，Ｓ＆Ｐ漲多少，更重要的是會看看NASDAQ與費城半導體指數，因為這些指數一定會影響台股九點鐘的開盤表現，而且，台灣的投資人對美股的個股如APPLE、思科、麥當勞等股價也都能如數家珍。

從八○年代到現在，台股與美股高度連動，美股漲多少，台股大約漲跌多少，尤其是台灣的科技股一向與美股同步，台灣的電子業就是美國大廠的代工廠，像APPLE、ＨＰ、DELL都由台灣代工廠代工，這些大廠股價的漲跌，也都立刻會顯示在台灣電子股個股身上。但今年大家發現台股與美股連動性開始減弱，台灣的加權指數不但跟不上道瓊指數，或Ｓ＆Ｐ五○○指數，就連科技股也跟NASDAQ或費城半導體指數慢慢脫勾。

最明顯的例子是今年美股在全世界一片看衰中逆勢突圍，道瓊指數二○一○年封關日收在一一五七七．五一點，十四日收盤是一一八二三．四八，仍小漲二．一二％。Ｓ＆Ｐ五○○指數在一○年以一二五七．六四封關，目前是一二一一．八二，今年小跌三．六四％；而NASDAQ一○年封關日是二六五二．八二，如今是二五三九．三一，下跌四．二七％，不過更大權值的NASDAQ一○○今年仍收紅。只有費城半導體指數下跌轉重，費半在二○一○年以四一一．八二封關收盤，如今是三五○．七三，下跌一四．八％是美國四大指數跌得較重的。

回頭看台股，今年台股從開年的八九七二．五跌下來，十四日收在六九二二．五七，全年下跌二○四九．九三，指數跌幅是二二．八四％，若從最高點的九二二○．六九到六七四四．二六，台股全年下跌二四七六．四三，跌幅達二六．八五％，在亞洲股市中跌幅屬前段班。

除了加權指數下跌外，台股今年其他重要指數表現也很不理想，例如中小型股為主的ＯＴＣ指數，今年寫下八九．○六的新低紀錄。ＯＴＣ指數二○一○年以一四三．八五收盤，如今跌到八九．七三，ＯＴＣ指數今年來已大跌三七．六二％，這是跌得很重的指數。

再看細一點，分類指數中的電子分類指數從三四一．二三跌到二四九．一八，全年下跌二六．九％，再看半導體分類指數從八○．八九跌到六五．八七，也下跌一八．五六％，半導體分類指數乍看跌得少，是因為台積電（2330）仍站在七三元以上，表現可圈可點。

美國費城半導體指數今年下跌一四．八％，但台灣的半導體指數有台積電撐腰，但仍下跌一八．五六％，台灣的電子分類指數全年下跌二六．九％，但NASDAQ一○○上漲，NASDAQ小跌四．二七％，一向與美股連動的台股，今年表現顯然比美國四大指數遜色很多。

台灣的加權指數今年跌了二二．八四％，ＯＴＣ指數大跌三七．六二％，這樣的跌幅正好與中國大陸六大指數連結。二○一一年中國股市在收緊銀根的壓力中，表現是非常黯淡的一年，我們先來看看深滬股市今年跌了多少？上證今年從二八○八．七七跌到二二二四．七二五，下跌二○．七九％，上海Ａ股從二九四○．二四四跌到二三三○．九二一，跌幅是二○．七二％，簡單來說，上海Ａ股是下跌了二○％左右，但與國外資金連結較深的上海Ｂ股，今年從三○四．三四六跌到二一一．八七，全年下跌三○．四八％，深圳Ｂ股也跌了三○％以上，顯見資金從中國股市撤走跡象很明顯。

深圳股市今年跌幅又比上海重很多，其中深證從一二九○．八六五跌到九○四．三四四，計下跌二九．九四％，深圳Ａ股從一三五一．四二跌到九四七．三○八，下跌二九．九％，換句話說，深圳股市約下跌三○％，上海二○％，綜合兩市的滬深三○○指數，今年從三一二八．二六一掉到二三九二．二九九，今年下跌二三．五三％，這個跌幅正好與台股加權指數旗鼓相當。這個現象來看，台股今年與美股漸脫勾，開始與中國深滬股市連動。

深滬股市今年以來跌跌不休，外資出走，還有一個原因是上市公司高層頻頻出貨。根據ＷＩＮＤ的數據統計，截至十一月二十八日為止，二○八家公司遭減持一一．○三億股，總共套現一三一．三七億人民幣，其中中小板與創業板更是公司派減持的主力軍，一共有一六三家創業板與中小板出現大股東賣股求現的現象，比率高達七八％。

深滬股市大股東瘋狂求現對股市造成了極大的壓力，今年以來，六九二家公司遭大股東求現總共套走九八○億人民幣的資金，進入十二月，過去未解禁的大小非（非流通國有股）總共有九九家公司解禁，預計還要再釋出一八三．九億股，這些大小非一解禁，大股東與公司高管迫不急待求現，使得中國股市資金壓力雪上加霜。

中國股市跌跌不休，出現了幾個現象，一是目前深滬股市本益比已降到一二倍，對照○五～○八年的Ｐ／Ｅ是一五倍，這是歷史最低的Ｐ／Ｅ，比起二○○一年的五○倍本益比，可說是今非昔比。純用Ｐ／Ｅ來看，中國股市已經很「便宜」，但Ｐ／Ｅ在中國市場是不管用的，中國股市只看股價漲跌，完全沒有把Ｐ／Ｅ放在眼裡，本益比看看就好。

不過還有一個更值得去注意的問題。這個禮拜，全中國的股民都在看一個數字─上證二二四五．四四，結果十二月十四日就站上了，因為讓全上海股民印象最深刻的是二○○一年，上證盤中最高來到二二四五．四四，此後上證一路衝刺到六一二三．六六九，如今上證最低跌到二一八三．一八五，不但跌破了二二四五，也意味了上證回到十年前的位置。

這幾天，中國微博上的股民發出了很多怨言，很多老股民抱怨十年賺不到一分錢，華夏證券副總張后奇在微博上留言說：中國股市慘跌，讓百姓血淚斑斑。也有股民說，十年Ａ股市場畫了個完美的「零」字，也有人說：「十年回到原點，像阿Ｑ的簽名一樣，猶如一滴眼淚」。更妙的是有人說：辛辛苦苦十年，結果連豬都跑不贏。

這有兩個層面，一個是中國股市過去十年跑不贏豬價，過去十年中國的豬價大漲一六○％。另一個層面是中國股市跑不贏「歐豬」，今年除了希臘股市大跌五三．六％，葡萄牙下跌四四．七％外，中國深滬股市跌幅超過義大利與西班牙，中國最近才灑大錢買歐債，沒想到被救的人無事，救人的國家，股市跌得比被救的國家還慘，怪不得中國股民有眾多不平之鳴。

不過基本面在中國已經很難成為經濟的晴雨表，二○○一年中國全年ＧＤＰ總量是一○．八兆人民幣，如今已突跛四○兆人民幣，如果以今年ＧＤＰ成長九％來估算，今年底中國ＧＤＰ總量將達四三．七兆人民幣。

過去十年，中國ＧＤＰ成長三○五％，但股市卻在原地踏步，這是很奇異的現象。股市低迷，股民無心作戰，Ａ股市場的九五％股民已成了「殭屍戶」。過去十年，中國ＧＤＰ每年以超過九％的速度高速奔馳，如今，中國股市卻回到十年前的位置，這是世界奇景，大家很難以理解的現象。

而台股正逐漸與美股脫勾，麻煩的是逐漸與中國掛勾，背後的原因有兩個層次可以探討，一是台灣與日本都是在一九九○年後開始面臨泡沫經濟的調整，日本從此陷入失落二○年的歲月，但台灣經濟仍然活力充沛，主要關鍵是台灣在過去年二○年取得了美國與中國的成長養分。

一九九○年以後，台灣電子業崛起，台灣誕生了電子代工業，成了美國科技大廠的最佳拍檔。九○年代，台灣的房地產泡沫化，傳統產業出走式微，但電子業頂住了台灣經濟半邊天，不論是ＰＣ或ＩＣ，台灣都占了舉足輕重的分量與地位。

進入二○○○年以後，科技產業泡沫化，台灣又有中國代工基地，台商深耕中國內需市場取得空前成就，前者使電子代工業規模愈做愈大，鴻海（2317）的郭台銘是最大贏家。而深入中國十三億市場的，如康師傅、旺旺、達芙妮、中國大潤發，乃至統一中國都是十三億大市場的受益者。

日本失落二○年，台灣高潮迭起二○年，但走入下一個十年，若歐美經濟成長趨緩，中國經濟若出現更激烈的調整，台灣的經濟恐怕愈來愈吃力，且台灣與中國連動加大，若中國大陸經濟出現硬著陸，台灣恐怕首當其衝。也就是說，台灣過去二○年的好日子，似乎走到盡頭。

另一個角度來看，台灣在技術升級面臨南韓強大壓力，南韓成了台灣更上一層樓的擋路者，可是另一個台灣最擅長的量產優勢，如今也開始被中國取代。我們先看前者，這次三星電子股價在全球經濟調整中居然創了一○八．四萬韓元歷史天價，現代汽車及現代MOBIS也都節節走高，這是韓國競爭力的充分體現。而在台灣，除了台積電可以走向國際外，我們的宏達電（2498）也令人寄予厚望，但是三星靠GALAXYS突圍，宏達電今年股價卻從一三○○元到四○三元，似乎競爭力碰到瓶頸，台灣的面板，ＤＲＡＭ都是三星把關下的失敗者。

另一邊是靠量產的產業，台灣的太陽能、ＬＥＤ今年都很吃力，關鍵是中國大陸在國家資金獎勵下，毫無節制的擴廠，台灣的企業用自己賺來的血汗錢，一點一滴走向創業之路，但大陸的企業卻可拿著國家的補貼，毫無節制擴張產能。很多大家看好的十二．五計畫產業，瞬間天旋地轉，不管是風力發電、太陽能、ＬＥＤ，下一個大陸全力發展的ＩＣ設計產業，恐怕台灣都有壓力。

我們政府官員經常都凸顯兩岸開放對台灣的好處，殊不知，台灣嚐到的甜頭不多，但是因為中國加入帶來的產業殺戮，正當頭棒喝而來。台股這回跌得特別沈重，真正的關鍵是我們競爭力打不過南韓，在量產又不是中國大陸的對手，這回股市跌幅跟上中國深滬股市，這絕對是一個重大警訊。

發表人: boss1 於 十二月 21, 2011 16:52 

黃金、白銀大跌，怎麼辦？ 美元指數過八○的新投資策略

黃金、白銀大跌，怎麼辦？ 美元指數過八○的新投資策略

 全球股市跌多漲少，原因仍在歐債問題，不管如何掙扎都找不到出路。先前六大央行壓低美元交換利率，一度換來股市強力上漲，但之後，歐盟高峰會議為ＥＦＳＦ及ＥＳＭ定調，歐美股市只彈一天就回軟了。現在德國總理梅克爾乾脆明講，歐債的問題不是短時間可化解，要大家要有耐心。如此一來，歐債問題始終都會是一顆不定時炸彈，全球投資市場也會陰霾籠罩。

在這個前提下，國際金融市場這一周最大的變化是美元。十二月十三日美元指數首度站上八○大關，到十四日寫下八○．七三的新高紀錄，這是金融海嘯後美元第三次站上八○大關。上一次美元指數站上八○以上，到達八八．七○八，是在二○一○年六月，那是在ＱＥ２之後；再前一次是○九年三月，美國宣布量化寬鬆政策，美元指數一口氣衝到八九．六二四。

美元每一次走高，都給全球股市帶來很大的壓力，因為美元的強弱代表了資金的流動，美元走高，代表熱錢回流美元資產，股市都是跌勢。例如○九年三月，美元指數到八九．六二四，美國道瓊指數正好寫下六四六九．九五的新低，美元後來又跌到七四．一四，道瓊又漲到一一二一八。到了二○一○年，美元又漲到八八．七○八，美股再回到九六一六。這一回美元指數重新站上八○關卡，全球股市跌多漲少，也充滿了壓力，未來美元走勢是觀察全球金融市場最重要的指標。

美元的強，相對來看是歐元、英鎊的弱，這回歐債危機，可能讓歐元節節走低。今年歐元從一．四九三跌到一．二九四，英鎊也從一．六五一跌到一．五二七。歐洲問題一時解決不了，歐元還會再下跌，美元也還會再走高。最近美元走強，已使人民幣連跌了十個交易日，人民幣從六．三三二回貶到六．三七三七。

過去十年，新興市場成了全球熱錢挹注的重心，巴西、印度、俄羅斯貨幣都大幅升值，但是這次金磚四國似乎變了顏色。最嚴重的是印度，印度盧比（RUPEE）從四四兌一美元大貶到五四．二九，寫下歷史新低，印度股市率先破底，貨幣大幅貶值，都是不好的徵兆。巴西里拉急貶，股市大跌，雖然巴西政府降息，但仍未能止住頹勢。

最近尋求再次擔任總統的普丁也面對挑戰，俄羅斯的盧布最近從二七．一五五貶到三二．八八三，比較嚴重的是俄羅斯股市從二一三四．二三跌到一二○○．三四，跌幅達四三．七六％，高居金磚四國首位。油價仍在一百美元附近的高檔，俄羅斯的幣值急跌，股市大跌，也顯示出凶兆。總體來看，高盛歐尼爾端出了金磚四國的美夢，漸漸走到夢醒的那一刻。

美元急升，也導致原物料出現相反方向變化，十四日商品原物料行情出現急跌走勢，其中紐約油大跌五．一九美元，一日大跌五．二％，收在九四．九五美元，北海油也大跌四．四％，單日下挫四．八二美元，收在一○三．九五美元，這是油價出現的一次較大回檔。而避險商品黃金也因為美元強升，在十四日一日大跌四．六％，金價大跌逾五七美元，應聲跌破一六○○美元。

金價在十二、十三及十四日連續三天出現三根長黑線，一口氣觸及年線，一五七七．三美元形成了重要關卡，八、九月的股災，也一度讓金價在九月二十六日跌到一五三五．一三美元。從技術線型來看，金價的頂愈來愈低，從一九二○．三美元，一八○二．五七美元，再到一七六○．八一美元，本來可望形成收斂三角形整理，這三根長黑回檔，金價可能出現跌勢，一五三五．一三的底部跌破機率大增。

除了金價大跌外，白銀在十四日大跌七．四％，跌破三○美元關卡，收在二八．四三五美元，有再向上一波低點二六．○六美元靠攏的機會。黃金與白銀都是避險最重要標的，如今跌勢開始，另一個稀有金屬白金從一九一二美元跌到一四一五美元，跌幅已達二六％。顯然在股市急跌，財富效應出現負面修正後，黃金、白銀回檔，下一個回合，房地產回檔壓力也加大。

財富在縮水，通膨壓力也緩和很多，ＣＲＢ指數從三六八點跌下來，已跌破三○○點關卡，最低跌到二九二．三九。二○○○年以來，ＣＲＢ指數從二○○點起漲，最高漲到四七三．九七，那個時候油價漲到一四七．二一美元，全世界都在憂慮通膨，如今，ＣＲＢ揮別四七三的歷史高點，反而向二○○的低檔靠攏，意味了原物料大漲的時代恐成過去式。

景氣在降溫，作為生產原料的貴金屬已無昔日雄風，像主要生產原料之一的鎳價，○七年一度漲到五一八○○美元的天價，這次只漲到二八五○○美元，如今只剩下一七四○○美元，距天價十分遙遠。最近錫價從三三六○○美元快速崩跌到一八五二五美元，跌了四○％以上。銅價從一○一九○美元跌到七二一○美元，已出現頹勢，銅是工業生產中最重要生產要素，銅價下跌，代表景氣明顯降溫。

除了貴金屬，農產品跌更深，棉花從一磅二二七美分跌到八五．一二美分，一口氣跌了六成以上，玉米從七九九．七五美分跌到五八○．五美分，黃豆、小麥都回檔三成，最近咖啡豆從三○六．二五美分跌到二一五．一美元，跌幅已逾三成，咖啡還在漲價，實在沒道理。

不論是貴金屬，或者是農產品，價格都直直落，棉花大跌，代表紡織業景氣的不振，鎳價急跌，鋅價大跌，代表不鏽鋼不會好。過去十年來，中國成了世界工廠，也讓原物料價格直直漲，但是世界景氣趨緩，中國世界工廠角色改變，加上重大建設近尾聲，最近中國原物料股跌幅都很重，像是好了十年的鋼鐵股，今年一蹶不振，寶鋼（600019）從二二．一二跌到四．八五人民幣，鞍鋼（000898）從一九．三跌到四．四五人民幣，鋼鐵股歷經三年跌勢，股價仍在創新低。不鏽鋼的太原不鏽鋼從一二．八四跌到三．八二人民幣，都是令人怵目驚心的跌幅。除了鋼鐵股外，在香港掛牌的玻璃股，信義玻璃（00868）最近從九．七八港元跌到二．七五港元，中國玻璃（03300）從九．○八跌到○．七四港元，令人咋舌。最近台玻（1802）三○元不守，一口氣跌到二七．八元，這可能是一個源頭。

鋼鐵、水泥、玻璃、汽車是過去支撐中國股市上漲的四大主力，但是本土汽車品牌在競爭中落居下風，最近長安汽車（000625）公布虧損，股價已從巔峰期的二四．五八跌到三．二一五人民幣，汽車股正在進入快速下跌階段。最近連水泥股跌勢也加重，外資大拋海螺水泥（00914），也讓海螺水泥在香港的股價從八八．四港元跌到二二．三港元，都是很大的跌幅。

電子股是台股半邊天，如今式微了，後來中國帶動原物料股，也帶動台灣傳產股一波大行情，如今，中國原物料股向下反轉，台灣的傳產股不免回檔修正，台股能使力的地方就有限了。

發表人: boss1 於 十二月 21, 2011 16:53 

全球7大央行大動作 美股狂漲490點

全球7大央行大動作 美股狂漲490點

【聯合報、中央社╱台北1日電】 2011.12.01 08:28 am

美股30日大漲，推升道瓊工業指數漲幅至2009年3月以來最大，主要因6家央行聯手降低美元借貸成本，以舒緩歐洲債務危機。 標準普爾500指數收漲51.77點或4.33%，報1246.96點，近3個交易日累漲7.6%。 道瓊工業指數收漲490.05點或4.24%，報12045.68點。以科技股為主的那斯達克指數收漲104.83點或4.17%，報2620.34點，費城半導體指數收漲20.70點或5.87%，報373.32點。 芝加哥Northern Trust Corp.投資策略長麥唐納（James McDonald）就全球央行聯手行動接受訪問時表示，「他們在引擎中添加了潤滑劑」。 他說，「在外界對決策者不會採取行動的憂慮下，股市持續籠罩著沉重壓力。雖然這次聯合行動非最終解決方案，但顯示他們願意避免重大金融亂象發生。」 美股週三強勁漲勢，讓標普500指數11月跌幅收斂至0.6%。這段期間，金融股在10大類股中跌勢最重，因市場擔心歐債危機將衝擊全球經濟成長。 【聯合報╱本報綜合報導】全球七大央行昨天都採取意外的大動作，歐美股市立刻以狂漲回應，今天的台股應該也會受到激勵。 大陸中國人民銀行（央行）昨晚宣布，五日起調低人民幣存款準備率零點五個百分點，是近三年來首次降低存準率，將釋出約四千億元人民幣資金（約一兆九千億元台幣）。外界解讀大陸貨幣政策開始轉向寬鬆。大陸今年就提高存準率達六次之多。 近來一連串數據顯示，大陸經濟將面臨減速風險，受到歐美市場拖累，大陸出口不振、股市低迷，昨天滬、深股市大跌逾百分之三；外資流入放緩，還出現流出跡象，經濟前景陰霾籠罩。 原本各界預期明年第一季間，大陸貨幣政策才會轉向寬鬆，人行昨天出其不意降低存準率後，市場預期，將會刺激今天股市的表現。 中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求表示，目前可以看成是「微調期」，貨幣政策緊縮時期已經過去。 曾任台大教授的北京大學光華管理學院金融系主任劉玉珍表示，人行這個動作主要是順應當前歐美經濟形勢，並解決目前大陸銀行體系資金緊張與中小企業貸款不易的問題。 美國聯準會則在美國股市開盤前宣布，聯準會、歐洲央行、英格蘭銀行、日本央行、加拿大央行和瑞士央行同意將現行臨時性美元流通性交換（liquidity swap）的利率調降零點五個百分點，增加金融市場的美元流通性，讓銀行更容易借到美元，五日起生效。 2011-12-01 台股收盤圖 六大央行聯合聲明指出：「聯合行動的目的在於紓解金融市場壓力，降低市場信用緊縮對家庭及企業貸款的影響，進而提振經濟活動。」 至截稿前，道瓊工業指數大漲逾四百點，歐洲主要股市午盤漲幅達百分之三到五。歐元對美元也從宣布前的一歐元兌一點三三美元，勁升至一歐元兌一點三五美元，升幅百分之一點六二。 歐債危機快速蔓延，全球金融體系已出現類似二○○八年雷曼兄弟倒閉後的信用緊縮跡象，恐怕還會有一個或更多的歐洲國家可能倒債。由於歐元區領袖未能提出讓市場安心的方案，愈來愈多人擔心主權債務危機可能導致歐元區解體，造成歐洲銀行拆借美元的利率達到三年來新高，促使六大央行聯手救市。

股災頻傳，基金該停扣嗎？

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股災頻傳，基金該停扣嗎？

全球股市近期暴漲暴跌，有些股票型基金的淨值甚至單日跌幅可達10%，比大盤跌得還凶。

我發現這類型基金，多數集中在「產業型基金」，這些基金淨值大幅波動主要有2個原因：

1.國外股市對個股沒有漲跌幅限制。

2.產業型基金的波動度（即標準差）本來就比較高。

正因為如此，一旦股市反彈，這類基金反彈的漲幅也將會可觀。不過，我認為，在歐債危機沒有真正解除前，

這類基金淨值劇烈波動的情形還會持續下去，投資人要有心理準備。

另外，我最近還發現，投資人的情緒已經從8月的「坐懷不亂」，到現在變得「鼓譟不安」，有愈來愈多的投資人問我：定時定額要不要先停扣？

投資股票型（或是產業型）基金虧了這麼多錢，要不要先賣一半？還是，要不要把資金轉移到保守型的商品？

面對這些問題，我的回答是：

1.如果現在停扣，可以讓你心裡好過，那就先暫停扣款吧。

不過，我要事先聲明，現在停扣的人，很可能在1～2年後，會後悔當初為什麼要停扣，所以我總是希望投資人一定要忍住、不要停扣。

雖然事後才會知道結果，但根據我過去的投資經驗，只要能撐過去，未來轉虧為盈的可能性會很高。但針對那些如果不停扣，

日子會過得很鬱悶的人，那就回歸人性，先停扣吧。

只是在做決定前，請先思考，為什麼要停扣？是因為錢不夠，還是害怕股市繼續跌？如果是錢不夠，

代表投資前資產配置沒做好，也就是財力不夠。如果是因為害怕，則代表無法忍受市場出現大跌的可能性，也就是耐力不夠。

因此，如果你「財力夠」、「耐力也夠」，碰到股市大跌根本就不該害怕，也就不會有停扣的想法。

2.如果決定停扣，請記得就把基金贖回，停損出場吧！不要「只停扣卻不贖回」。

為什麼？因為一般人停扣，就是認為市場會繼續跌，如果只是停扣不贖回，那麼之前扣的錢，豈不是會跌更多？

如果又沒有能力去加碼攤平，以後豈不是會套更久？因此如果你只是單純停扣卻未做贖回基金的動作，其實是違背你目前的邏輯。

我建議，如果真的決定停扣，不管當時基金績效如何，乾脆停損賣出，一了百了，不要留一個禍根在那兒。

不然停扣之後，如果市場真的繼續下跌（這不就是你目前想停扣的想法嗎？），只會讓你愈跌心愈痛，會持續放大不愉快的投資經驗和感覺。

3.停損之後，請保留現金或轉作定存，切勿躁進。

既然之前都決定停損了，就代表不看好未來市場表現，可以先保留現金等時機好轉後再進場，如果擔心會把錢花到別的用途，

也可以先拿去銀行定存，等真的要開始投資時，至少還可拿回本金，加上些許利息。

當然如果是沉得住氣的投資人，就請繼續定時定額，但也不用特意加碼了。因為市場變化快速，很可能來不及去調整加碼的時間和幅度，

所以之前沒加碼的人，也不用急於一時，維持住原來的定時定額就好，把多餘的資金留起來，觀察後續歐債的發展，再行應變。

至於要不要把錢轉換到較為保守的標的，像是平衡型或是公債型的基金？

我認為，如果股市這2年真的由多頭轉為空頭，現在換標的的投資人，也許虧損會相對較輕，只是，如果市場一旦出現反彈，

前述保守型基金的報酬率不可能太突出。因此，要不要換基金，比較建議用在單筆投資上，等股市止穩後，再轉回到股票型基金。

但如果是定時定額投資，這樣的操作、轉換，將可能因為沒有買在低點，難以發揮攤平成本的效果。

舉例來說，假設定時定額不轉換也不停扣，10月6日買進目前國內已核備的某檔礦業基金的價位是60.14美元，比9月6日的71.08美元低15.39%，

等於是用便宜15%的成本來買進。所以我還是認為，若是定時定額投資產業型基金，當股市持續走跌時，應是持續買進，而不是轉換到保守型基金。

回到剛剛那個問題，接下來的投資到底要不要保守一點，我覺得最好先問自己：未來2年，你想在投資的心情上要平穩一點、

但可能少賺一點或少賠一點，這樣就好？還是你願意忍受市場波動的痛苦，然後有機會大賺一筆，開心出場？

若是前者，你可以保守操作，若是後者，就持續扣款吧！

▲低點不停扣，轉虧為盈機會大

標準差:

標準差是統計學表示分散程度的觀念，現已廣泛運用在股票及共同基金投資風險的衡量上，

主要是根據基金淨值於一段時間內的波動情況計算而來。一般而言，標準差愈大，表示淨值的漲跌較劇烈，風險程度也較大。

 

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景氣循環觀點

八檔潛利股 投資優選

【經濟日報╱記者魏興中／台北報導】 2011.11.24 02:53 am

台股昨 (23)日重挫大跌，再破前底創新低，市場氛圍極度悲觀。對於台股後市，瑞信證券從企業獲利與景氣循環角度分析，認為明年台股「漲多跌少」，因此目標指數8,500點不變，但投資方向則轉向電子族群。 瑞信台股策略分析師許忠維認為，從企業獲利的角度來看，本波修正從今年3月開始，到目前為止已經歷9個月，預期明年首季企業獲利將轉趨持穩，接下來將逐步上升，帶動明年成長率約8%。 此外，從景氣循環觀點而言，過去20年間，每次循環週期介於4.5個月至14.5個月之間，平均約為10個月。至明年第一季底，台股就已完成14個月的修正，因此預期明年首季基本面將正式落底。 而在此波修正中，科技股居獲利修正的領跌主角，幅度達42%，遠高於非科技股的21%，雖然明年科技股獲利成長性優於非科技股，但目前股價表現仍不如非科技股，且法人圈也積極減碼。有鑑於股價大幅修正、且科技股的基本面前景優於科技股，因此許忠維在明年指數「漲多跌少」的相對樂觀預期下，建議調整投資組合方向轉向科技族群。 在挑股原則上，由於明年利率預期將持續偏低，加上企業獲利低成長，因此投資布局要選擇股息殖利率超過5%、獲利呈現正成長、淨現金流、以及具有正向的自由現金流量等條件，表現才能優於大盤。

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巴菲特與黎智英教我們的事

巴菲特與黎智英教我們的事

一向對科技股有冷感症的股神巴菲特，在公布柏克夏公司第三季季報掀開底牌，他從三月起陸續買入ＩＢＭ股份達六四○○萬股，總共斥資一○七億美元，持股達五．五％，成為ＩＢＭ第二大股東。消息見報後，ＩＢＭ股價寫下一九○．五三美元新天價。

自從巴菲特買入ＩＢＭ股份以來，ＩＢＭ上漲一七％，巴菲特平均買入的成本約在一七○美元左右。巴菲特買入ＩＢＭ是在巴菲特接受ＣＮＢＣ記者訪問，記者問他最近選上什麼目標？股神以「HAROLD」為答案，原本這個字與電影二○○一：A SPACE ODYSSEY（二○○一太空漫遊）有關，是片中電腦的名字，簡稱「ＨＡＬ」，若將字母往後挪一步，那就是「ＩＢＭ」，巴菲特在考記者的時候，不斷以「THINK」為提示，而THINK，正是ＩＢＭ賣給聯想的個人電腦品牌。

柏克夏買入ＩＢＭ的文件，一直到十一月中旬才對外披露，巴菲特表示是透過年報研究ＩＢＭ潛力，而且還未向準備在年底卸任的ＣＥＯSAM PALMISANO提及自己入股的事。對於這次買入科技股，巴菲特指出ＩＢＭ業務性質與其他科技股不同，ＩＢＭ是一家幫助企業解決問題的科技軟體公司。

巴菲特稱許ＩＢＭ有出色的管理階層，有效執行公司訂下的長遠計畫，更懂得尊重股東，符合自己的投資理念。不過巴菲特強調他不會投資ＩＢＭ的對手企業微軟，因為他與BILL GATES交情太好。

巴菲特買入ＩＢＭ後，ＩＢＭ股價一度大漲創下一九○．五三美元歷史高價，到十一月十六日為止，ＩＢＭ股價收在一八六．六二美元，市值為二一九九．五四億美元。今年ＩＢＭ交出不錯成績單，第三季營收二六一．六億美元，成長七．八％，淨利三八．四億美元，ＥＰＳ三．二八美元，今年ＥＰＳ全年上看一三．一五美元，目前的股價算出來的Ｐ／Ｅ是一四．一六倍，比起微軟的九．四八倍優秀很多。

ＩＢＭ市值也正式打敗微軟（目前二一九三．六二億美元），成為僅次於APPLE的第二大科技股。對照目前ＨＰ為了分拆ＰＣ部門，股價一度大跌，目前Ｐ／Ｅ也只有六．五六倍，DELL是八．○六倍，ＩＢＭ堪稱是二○○○年以來美國最出色的科技股之一。

巴菲特從堅持不買進科技股，到押注重金買入ＩＢＭ，在歐美主權債務危機中，巴菲特堅持逢低買進，且買入Ｐ／Ｅ不算低，且市值很大的ＩＢＭ，是不是巴菲特已改變了初衷？其實巴菲特並沒有偏離他的選股原則。

巴菲特這次大手掃貨主要原因是柏克夏基金手上現金很多，目前帳上有三五○億美元現金，這是面對全球不確定經濟情勢的第一件功課，那就是擁有飽足的現金部位。擁有現金等於是擁有購買未來的機會，遇到好的標的，又有好的價錢，就有出手的機會。巴菲特手上一直握有雄厚且充足的現金，因此，他擁有逢低買進的最好機會。

十五日我去拜訪蘋果日報的黎智英先生，他告訴我，面對未來歐債危機，地雷恐怕爆不完，因此，他在七月二十八日把手上持股最久的玉山金（2884）股票殺光了。黎先生投資台灣的銀行股很多年，他發現台灣的銀行業未來身陷險境，因此，他毅然決然賣出手上的銀行股。

黎智英把銀行股賣到一張都不剩，是相當果斷的決策。黎先生告訴我，未來一年，手上握有現金等機會是最好的策略，因為不知道地雷會從哪裡爆，這是黎智英賣股抱現金的哲學。

從這個例子可以發現，台灣銀行業的浩劫恐怕還未了。報載八大官股行庫前十個月獲利六○四億，但若把茂德的三九一億債權提列虧損，那麼一家茂德就把八大官股銀行的淨利吃掉三分之二。後面還有力晶（5346）、南亞科（2408）、華亞科（3474），若是面板再拉警報，後面的債權有八千多億，官股銀行恐怕是碰不得。

回頭看股神巴菲特，他一向對科技股投資有高度戒心，但是他對ＩＢＭ居然會食指大動，倫敦金融時報最近有專文歸納出股神入股ＩＢＭ堅持的四個原則，值得大家細細來參考。

股神巴菲特青睞ＩＢＭ的第一個原則是長遠業務夠穩定，巴菲特說：「我尋找的生意，一定是我認為能夠預測未來十年、二十年，甚至更久的業務發展；也就是說，這家公司將來的業務和今年不會有太大變化。」無奈的是科技產品經常發生「長江後浪推前浪」的情況，新產品不斷推出，這是股神對科技股怯步的主因。

ＩＢＭ表面上是科技股，但已進化為一家提供企業軟體技術的企業，市場的新科技產品可以不斷推陳出新，但每每有新科技誕生，ＩＢＭ就會為客戶提供軟體服務，這些服務永遠都有需求的。像今年第三季ＩＢＭ軟體服務收入就高達五八億美元，服務的業務則高達一○三億美元，軟體服務已成為收入的主力，且成長源源不絕。

這類業務長遠穩定成長，用在台灣的選股角度，大家可以發現台股最近表現十分弱勢，但是台積電（2330）漲到七六元，還原權值已創了歷史新高。三電的中華電（2412）、台哥大（3045）、遠傳（4904）股價逆勢創新高，都有一個共通點：長遠業務穩定，不易受景氣好壞影響，因此，能成為避險天堂。

巴菲特追逐ＩＢＭ還有一個特點──追求高素質盈利。巴菲特不單是追求盈利成長，而且還要在不用大規模增加固定資產投資，也能保持盈利成長。台灣的「四大慘業」都是重資產投資，而且愈是重資產，像十二吋半導體、八．五代線，都非巴菲特鍾情的目標。

ＩＢＭ擁有高素質的資產回報率，從二○○五到二○一○之間，ＩＢＭ資產沒有大幅提升，但在五年之內，盈利成長逾九成，業績十分扎實，巴菲特看中了這一點。這種輕資產、高回報的產業，像今年統一超（2912）與全家（5903）都具代表性。

三是巴菲特重視淨現金流，ＩＢＭ從○五到一○年產生源源不絕的現金流高達八○○億美元，巴菲特稱ＩＢＭ為「現金牛」。巴菲特堅持「有錢落袋至實際」。在現今會計制度下，很多公司的盈利只是紙上富貴，台灣過去重資產投資，現金流都來自折舊，每一年以盈餘轉增資，印了一大堆股票，最後才發現是虛晃一招。巴菲特對現金流十分重視，台積電能屹立不搖，也與其每年保持很好現金流有關。

四是重視高股息回報。巴菲特認為作為一個長線投資者，多為「好息之徒」，巴菲特重視現金股息的配發，而有能力配發穩定股息的企業，通常都有長遠穩定的業務；若是有企業願意執行庫藏股，可降低股東權益漸薄效應，對股價也會有正面助力。

ＩＢＭ從○五年到一○年，派發股息及執行回購股權，總計達八二○億美元，對股東算是慷慨。目前ＩＢＭ股息回報率約一．六％，INTEL逾三％；APPLE具有ＩＢＭ多項優點，但從不配發股息，對股東不見得是好事。

這一點在台灣可以找到很多卓越公司，像台積電派發三元現金以上已連續五年，目前股息殖利率近五％，中華電（2412）殖利率逾四％，台哥大（3044）也逾四％。這些年像台達電（2308）、矽品（2325）、聯發科（2454）也朝高股息回報公司邁進。

台灣的電子股過去喜歡配股票，這些年高成長不再，愈來愈多的企業懂得配現金，像ＰＣ今年寒澈骨，但是仁寶（2324）、緯創（3231）、廣達（2382）都是股息穩定回報的企業。從股神的角度，香港的聯想（00992）與神州數碼（00861）也受到青睞。

今年台灣的ＰＣ類股股價跌得很慘，最具代表性的是宏（2353）從九九．四元一口氣跌到二七．三元才展開反彈，可是在香港掛牌的全中國最大ＰＣ股聯想集團（00992HK）卻大顯神通；港股今年跌幅逾三三％，但是聯想不但不受影響，股價反從三．九港元大漲到六．○四港元，一舉寫下今年新高價，讓台灣的ＰＣ股與中國大陸的ＰＣ股形成了強烈對比。

聯想股價逆勢走高，最重要的助力是聯想主席柳傳志在退休前夕，聯想公布七至九月的第二季財報，單季營收達七七．九億美元，上半年營收一三七．一億美元，成長二五．七％，而第二季的淨利一．四四億美元，比去年同期成長八七．九％，都遠勝市場預期。

受惠THINK品牌產品銷售暢旺之賜，聯想毛利率拉升到一二．二％，提升了二．一％，比起台灣ＰＣ代工廠「毛三到四」好了很多。聯想去年全年營收二一五．九四億美元，淨利二．七三億美元，今年上半年達二．五二億美元，已直逼去年全年的獲利，上半年盈利成長九二．二六％，當全球ＰＣ銷售受制於美債歐債走緩之際，聯想業績逆勢成長，完全得利於中國ＰＣ市場加速成長之賜。

Display Search十一月十五日調高今年中國ＰＣ出貨量，從九五○○萬台拉升到一億台，年增率達二五％，成為全球ＰＣ最亮眼的市場。這項預估把桌上型電腦（ＤＴ）五一六○萬台拉高到五二四○萬台，一體成型ＰＣ（ＡＩＯ）從三六○萬台提升到三八○萬台，行動ＰＣ（包括ＮＢ、平板電腦與小筆電）由四○八○萬台調升到四七四○萬台，合計達一億台，聯想成為中國ＰＣ蓬勃環境中最大贏家。

聯想在二○○四年從ＩＢＭ手上拿下ＰＣ業務，○八年會計年度一度虧損二．三八億美元，導致海嘯後聯想股價一度慘跌到一．三二港元。○九年聯想小賺一．二九億美元，今年上看六億美元，股價往上走高，聯想市值已達五六一．五二億港元，Ｐ／Ｅ約二五倍，市值已是宏的一倍多。

聯想快速崛起，也改變台灣ＰＣ代工生態，仁寶（2324）已大力結盟，台灣筆電代工廠也將跟進。這是在歐美景氣衰退中難得一見的成長。最近ＰＣ股有好轉態勢，原本想分拆ＰＣ部門，造成股價跌到二一．五美元的惠普，在新上任ＣＥＯ惠特曼坐鎮下，最近股價漲到二八．四二美元，已經漲了三成。DELL也從一三．二九美元漲到一五．七五美元。

最近最受矚目的是巴菲特出手買入ＩＢＭ，成為ＩＢＭ第二大股東，ＩＢＭ股價也漲到一八九．九七美元，雖然ＩＢＭ已由硬轉軟，但是股神買ＩＢＭ仍然令人印象深刻。似乎ＰＣ產業最寒冷的冬天過了。

發表人: boss1 於 十一月 21, 2011 20:33 

巴克萊：3要訣布局明年科技股

• 2011-11-16
 
• 工商時報
 
• 【記者張志榮／台北報導】

    　巴克萊資本證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師楊應超昨（15）日指出，2012年下游硬體製造佈局策略應掌握「PC看品牌」、「手機看組裝」，「零組件則鎖定輕薄」等3大要訣，點名華碩、大立光、新普等10檔個股加碼。

    　楊應超表示，日前巴克萊資本證券將2012至2014年全球PC出貨成長率預估值分別由4.4％、6.5％、5.1％調降至3.4％、5.1％、4.4％後，已間接透露出2012年亞太區PC產業供應鏈成長力道也跟著趨緩的訊息，儘管2012年有超輕薄筆電（Ultrabook）與Windows 8題材支撐，但仍無法抵銷來自消費性PC需求趨緩，及來自智慧型手機與平板電腦瓜分市場的潛在衝擊。

    　儘管如此，從選股角度來看，楊應超認為，品牌仍優於代工，尤其是以聯想與華碩為首的亞洲PC品牌廠商，仍會陸續從美國與日本競爭對手拿下市佔率，相較之下，PC代工廠商除了成長力道弱外，人民幣升值等成本增加也是關鍵，PC族群看好宏碁、華碩、鴻海等3檔標的，至於仁寶、緯創、和碩，相對保守些。

    　至於手機產業，楊應超指出，成長力道明顯高於PC產業，巴克萊資本證券近期僅將2011與2012年全球手機出貨成長率預估值，分別由12％與10％，調降至10％與9％。其中，智慧型手機成長力道驚人，2011與2012年出貨成長率分別由49％與35％，調至65％與43％。

    　需注意低價智慧型手機趨勢，因此，看好智慧型手機品牌與手機代工（EMS）族群，部分零組件廠商可會面臨毛利率遭壓縮的問題，看好大立光、富士康（FIH）、宏達電，至於可成與洋華，相對保守。

    　至於零組件族群，楊應超認為，輕薄都是2012年的主流概念；從選股角度來看，看好新普、鴻準、正崴、達方等4檔個股，但保守看待精元。

股票市場的錢會愈來愈難賺 ＩＭＦ總裁警告「失落十年」的新投資趨勢

過去我們聽到「失落十年」，立刻就想到是日本，但這回新上任的ＩＭＦ總裁，法國籍的拉加德在訪問中國時，對全世界提出警告，她說：目前歐債危機已導致全球經濟前景不明，全球經濟籠罩在一國迷霧之中，正面臨「失落十年」的風險。

這是歐洲出身的ＩＭＦ總裁講出來的話，意義格外重大，顯然在歐債危機延燒中，拉加德已深刻體會到未來世界的可能變化方向。如果未來世界會面臨失落十年的考驗，那麼已經失落二十年的日本，正好提供大家未來思考的方向。

日本經濟是在一九九○年泡沫吹破，日經指數從三八九五七跌到○九年初的六九九四．九。日經指數從一九八九年十二月底開始下跌，此後的反彈一波比一波低。台股是一九九○與日本一起泡沫調整下來的國家，但台灣在九○年代有電子業，二○○○年後，台灣又跟上中國快速成長列車，這二十年，電子新貴與台商是台灣在泡沫調整中最大贏家。因此，大多數台灣的投資人都很難體會日本的泡沫經濟是怎麼走過來的。

這次我決定率團訪問日本，很多同事都覺得「日本有什麼好看？」因為過去幾年我們都到中國大陸去尋找高成長的標的，但這回我們去看日本一些有特色的公司，包括老人照護、造環保屋與老人安養院的企業、麵包與便當連鎖店、一家太陽能公司、一家人造牙齒的企業，還有都市開發的森建設，超大型企業則有KYCERA與UNIQLO。

但這趟日本行程可以說是「開低走高」，因為愈看感受愈多。跟過去大陸團最大不同的是，這回大家對股票的熱度降低，以前看完一家公司，大家迫不急待要看台股行情，在車上大家熱烈討論台股；這回在車上都沒有人在談論股票，反而很用心思考日本失落二十年的新變化。

其次是我們看了十幾家日本企業，發現日本人真正把身上的泡沫清理得很乾淨，一是日本企業愈來愈「現金充足」，幾乎沒有一家在談論無負債經營。泡沫經濟後，每一家日本企業都保留雄厚的保留盈餘。三是日本企業愈來愈不熱衷炒股票，有些台灣人喜歡的分拆上市，日本人不願做，但這當中最大的變化是日本股票的波幅愈來愈小。我們參訪的好幾家公司股價都在五○○至六○○日圓之間，如果短線操作，幾乎沒有什麼差價可賺。

過去十幾年，我們到中國大陸參訪，很多台灣經驗都可以運用到大陸的企業，但這回看日本企業，卻有很多台灣過去沒有的經驗。例如，兩岸三地的華人都相信房地產是只會上漲不會下跌的，但是在我們參訪的日本企業，他們普遍認為房地產是會跌不會漲的，很多企業的資產都是用租的，因為他們知道房地產會下跌。這對台灣的投資人來說實在是很難以理解的事。

就是因為資產會跌價，這十年來就早喊出資產負債表要調整的是旅日的辜朝明，另一個是　原英資。歐美人士很少會談資產負債表的修補，台灣人感受也不強烈，是因為過去二十年，台灣的資產仍然是上漲的。但是日本泡沫調整二十年，最核心的調整是資產跌價，就像這次歐債危機，國家有一份資產負債表，負債這一端一直在增加，但資產卻在縮水，像希臘這樣自然沒得救。

國家有資產負債表，企業也有資產負債表，個人也有一份資產負債表，一旦資產縮水，負債還會繼續增加，這個國家、企業、個人就會陷入困難的境界。日本為什麼二十年爬不起來，那是因為負債增加，資產卻在減少；因此，一旦國家或個人陷入資產負債表調整，通常會陷入很漫長的修正與調整。

看到日本泡沫經濟調整了二十年，台灣跟著日本泡沫下來，卻走了二十年好運，如今好運用得差不多了，一是電子代工業面臨微利化，加上中國大陸生產基地工資無限高漲，已失去昔日優勢。二是中國經濟快速狂奔三十年，也到了調整階段，中國經濟高成長的美夢已告一段落，接下來只有一條路──調整，就看是「硬著陸」或「軟著陸」而已。過去二十年撐起台灣的這兩具馬達，可能同時熄火，台灣未來的路不好走。

歐洲的情況沒有十年恐怕看不到端倪，今年一個希臘債，已把全球搞得焦頭爛額，接下來是義大利登場表演。這回義大利捅出的樓子比希臘大很多倍，歐洲的「失落十年」恐怕跑不掉。

再看美國的情況，美國仍然是全世界最後的希望。總體來看，美國已經「失落十年」了，從二○○○年的科網泡沫就開始了，當時葛林斯班想用房地產去掩蓋科網泡沫，反而又創造一次房市泡沫，成為這次金融海嘯的源頭。如今日本失落二十年，美國失落十年，如果拿美股走勢來跟日本印證，情況十分神似，就連債市也很相像。還有當年日本走上零利率窘境，美國人一開始覺得不可思議，如今美國也走到接近零利率的水準，完全在走日本的路線。

面對「失落」的恐懼，這回日本之旅，我發現手上握有現金是彌足珍貴的事，因為現金代表機會，最近呂宗耀先生提到美國非金融業企業手上現金達一．二兆美元，銀行業現金也有二兆美元，大家知道的企業如ＧＥ現金九三○億美元，APPLE七八四億美元，微軟三九○億美元，GOOGLE也有二八二億美元。美國企業手上握有那麼多現金，大家在等什麼？日本企業與個人同樣把去槓捍去得非常澈底，可以看得出，在巨變的大時代裡，若要抗拒天空上的亂氣流，只好妥善綁好自己的安全帶，握有現金代表掌握未來機會。

其次是很多類現金的高殖利股，變得是愈來愈值錢，台灣的「三電」最具代表性，像中華電信（2412）在一○○元以上，台灣大（3045）最近創了九三．九元新高，完全不受大環境不好的影響，連遠傳（4904）也衝到五七．五元。遠傳漲幅那麼大，相對持股六成的遠東新（1402）就有點委屈了。最近台積電（2330）攻上年線以上，也寫下七五．二元的高價，也代表了台積電除了具有一級競爭力，還有股息殖利率的優點。

三是世界的競爭變得很殘酷，贏家全吃的時代，投資更要格外小心。最近APPLE股價有點到頂的味道，很多APPLE概念股都很麻煩；像相機鏡頭模組的玉晶光（3406）已創了一八五．五元的新低價，大立光（3008）從一○○五元跌到五九六元已是頻頻破底，最近ＴＰＫ（3673）每天都破底已跌到四二六．五元的新低價，這些高基期股相對危險。

APPLE股價登峰造極，最近非APPLE也有奇兵，像南韓股市這次反彈碰到半年線，完全是三星發揮了驚人威力。三星今年最高價是一○一．四萬韓元，後來跌到六七．二萬韓元，如今又漲到一○○萬韓元，幾乎要再創歷史新高。這比起ＬＧ電子從一三萬韓元，如今已到六五○○○韓元，ＬＧＤ從四八一○○韓元跌到二一七五○韓元，可以看出三星完全宰割ＩＴ產業。

這一輪產業競賽，像NIKE、ADIDAS就把李寧、安階、特步、中國動向打得落化流水，成衣業如今出現三條巨霸，日本的UNIQLO，瑞典的Ｈ＆Ｍ，西班牙的ZARA，香港的思捷環球就徹底敗下陣來。世界的競爭白熱化了，贏家愈來愈少，輸家愈來愈多。

這次我到日本參訪，在這一輪競賽中，柳井正是新日本的代表，UNIQLO在大家不看好中殺出一片天。另外，工具機的FANVC也是了不起的企業。反而是很多代表日本的模範生，紛紛走上失落的道路，最具代表性的是SONY。

十年前我去看SONY的時候，SONY股價一度漲到一六九○一日圓，SONY的股價如今只剩下一三三七日圓，僅剩十年前十分之一，實在好慘。這次松下宣布今年要虧四三二○億日圓，股價最近從三三一七日圓跌到七○一日圓；在台灣投資人心目中一直有好印象的任天堂，股價從七三二○○日圓跌到一○七○○日圓，都是慘不忍睹的股價調整。

在競爭沒有國界的情況下，擁有核心競爭力是十分重要的，我們到了橫田株式會社去看人工牙齒，這家公司已經九○年歷史，穩穩向前走，就是保有核心競爭力，台灣的太陽能、ＤＲＡＭ、面板今天搞得這麼慘，就是因為沒有核心競爭力。

假如拉加德的「失落十年」為真，那麼大家第一件事要把自己的資產負債表調整好，槓桿要少一些。其次是房地產只漲不跌的時代過去了，千萬不可墜入這個迷思；尤其是舉債炒樓是萬萬不可的事。再來是仔細看著中國經濟調整。

這一期財訊訪問很多專家，最麻辣的是郎咸平說中國政府欠債三十六兆人民幣一定破產，又說中國投資市場「冰火二重天」，中國擁有最熱的房地產與最冷的股市。資深經濟學家茅于轍則憂心中國房地產泡沫化；謝國忠說中國房地產會跌五○％持續二～三年。陶冬則說中國經濟會降溫，他認為中國經濟是跪下來，歐美經濟是趴下來，中國怎麼調整，對台灣絕對是滋事體大的事。

經濟是進入失落十年，大漲大跌的股市都不會發生，大家必須慢慢去適應波動幅度愈來愈小的股市，就像這一陣子，台股緩慢調升了十幾個交易日，十日全球股市大跌，台股又重重摔了一跤，漲了十幾個交易日的市場，立刻又跌坐回到原點。未來股票市場的錢會愈來愈不好賺。

發表人: boss1 於 十一月 16, 2011 10:55
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