2012年6月20日 星期三

末日博士主講!一口氣看完擔心全球經濟的好理由!

 鉅亨網 – 2012年6月19日



希臘選舉結果出爐,支持抒困案的政黨贏得國會多數席次,但是全球經濟的前景似乎沒有明朗多少,末日博士魯比尼 (Nouriel Roubini) 便在《衛報》撰稿,一口氣細數擔心全球經濟的好理由。
魯比尼撰文表示,歐元區、美國、中國以及世界各地的金融與經濟似乎都籠罩在陰霾之下,2013 年的大環境會非常艱困,需要極力找尋避難所。
他認為,歐債危機正在惡化,而歐元依舊強勢,財政緊縮政策讓許多會員國的衰退程度加劇。外圍信用短缺和高油價侵蝕著復甦前景。歐元區銀行體系正分崩離析,銀行間的信用連結被切斷,周邊銀行資本外逃的速度將會變的更快,因為希臘很可能在未來幾個月內無序退出歐元區。
此外,財政和主權債也變得更加緊張,西班牙和意大利的公債殖利率已經來到無法持續的頂峰水平。事實上歐元區可能不只需要援助銀行,當防火牆不足以支撐意大利和西班牙時,可能還得力挺主權國家,所以歐元區面臨無序解體的可能性還是存在的。
一路向西,美國經濟表現疲軟,Q1 經濟成長只有寒酸的 1.9%,4 月和 5 月新增就業數字蹣跚,所以美國美國年底可能會在年底來到拋錨狀態。更糟的是,明年陷入二次衰退的機率也提高了,因為不斷逼近的財政懸崖會增加稅收,減少可支配的收入。
另一方面,關於財政調整的政治僵局可能會持續下去,無論 Obama 和 Romney 誰贏得了 11 月的總統大選。因此債務上限之爭、政府關閉危機、評級機構下調評等都可能再度重演,這些都可能進一步打壓消費者和企業信心,而減少開支和進行避險都會加劇股市的下跌。
中國的成長模式也無以為繼,可能在 2013 年被淹沒,因為該國還是用投資刺激經濟,用消費刺激經濟的改變太小也來的太遲。新一任的中國領導人必須加速結構改革,減少國民儲蓄同時消費佔 GDP 的總額,但領導階層對於改革速度的分歧,以及權力交接的顛簸過程,暗示著改革會以不夠快的速度進行。
這些地區的經濟趨緩也會拖累新興市場,因為這些地區是新興市場的主要貿易和金融聯繫對象。同時新興市場也缺乏結構性的改革,以及擴大國家資本主義的措施,這都減少了他們的成長彈性。
最後,伊朗核問題替中東與美國醞釀了長久的緊張局勢,也將在 2013 年沸騰,目前的協商可能失敗,就算用嚴厲的制裁也可能無法阻止伊朗建造核子武器,美國當然也不會容忍這一點,所以在 2013 年的軍事對峙將導致大規模的石油上漲和全球經濟衰退。(接下頁)
這些風險因子正是全球股市下跌的主因,同時也在消費和資本支出上帶來負財富效果。負債國的舉債成本也不斷提高,評級機構調降中小型公司評等,商品價格下降降低出口國收入,風險厭惡的心理是經濟趨緩自我實現的部分原因
和 2008-09 相比,當時的決策者有足夠的空間施展本領,如今貨幣和財政機構都面臨無計可施的窘境,貨幣政策一直維持在 0 利率的水平,也釋出了幾輪的量化寬鬆。事實上經濟和市場面對的不是流動資金不足的問題,而是信用和破產危機。與此同時,預算赤字嚴重地無以為繼,各先進國價的公債大幅限制了進一步實行財政刺激的可能性。
利用匯率刺激出口是一個零合遊戲,尤其是在公部門與私部門都在進行去槓桿化的時刻。當一個國家藉著弱勢貨幣而取得貿易結構的優勢時,就代表另一個國家因為強勢貨幣而在貿易結構上處於劣勢。
支撐、援助銀行與其他金融機構的能力也受到了政治力的箝制,瀕臨破產的國家無力再吸收銀行體系的損失,所以國家的成了銀行的風險,許多歐元區的國家也正把大比例的公債拋到銀行的資產負債表上。
要避免歐元區的無序結果,當前的財政緊縮政策應該循序漸進,也要建立財政與銀行體系的聯盟,先以歐元區範圍內的存款保險開始,並朝向更大的政治一體化,就算希臘離開歐元區也一樣。
但不幸的是,這些關鍵的措施都遭到德國的抗拒,因為這些都將讓德國的納稅人面臨更高的風險,包括經濟、財政、與銀行整合各方面,所以歐元區面臨災難的可能性仍在上升。
更不要忘了,歐元區危機雖然是籠罩全球經濟前景最大片的烏雲,但他並不是唯一的烏雲。

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